智慧城市享城镇化红利 9股抢千亿蛋糕(名单)(5)

　　大华股份(002236)：业绩超预期 安防行业长期标的

　　研究机构：国都证券 日期：2013-05-27

　　事件：

　　2013年2月28日公司公布了2012年业绩快报，全年实现营业收入35.3亿元，同比增长60.1%，归属于上市公司股东的净利润为7亿元，同比增长85.2%，折合基本EPS 为1.25元。

　　点评：

　　营收高速增长，业绩超预期

　　2012年净利润折合基本EPS为 1.25元，超出研报此前1.11元的预期。公司四季度实现营业收入13.38亿元，同比增长79.76%，实现净利润3.22亿元，同比增长85.42%。净利润增速快于营收的主要原因是公司加强管理，严格控制费用，使得费用的增幅低于营业收入增幅。 前端摄像头产品为公司营收高增长的最大助力，仅上半年就同比增长99.23%，同时前端高清化也带动了后端存储设备的需求。视频监控系统的高清化、网络化大势所趋，高清摄像头和NVR的市场渗透率料将进一步提高，为公司前后端持续增长提供保障。

　　行业洗牌加剧，市场集中度提高

　　视频监控产品竞争已拓展到中低端市场的成本竞争，中小企业的利润空间愈小，已有企业陆续撤出，洗牌效果渐现。市场对整体安防解决方案的需求不断增加，引发了安防企业向产业链上游转移。由于解决方案和产品研发能产生较高的利润回报，未来将会继续成为众多商家的竞争焦点，成为增长和发展最快的领域，全产业链布局的大型企业将从中获益。

　　下游智能交通及安防领域需求旺盛

　　国家智慧城市首批试点已经开始实施，智慧城市建设进入一个新的阶段，预计未来将在全国范围内推广，智能交通及安防监控作为智慧城市建设的一部分，产业市场空间应随之提升。