国务院部署大气污染防治十措施 10股井喷(9)

　　若颗粒物新政出台，龙净为何显著受益？

　　研究机构：国泰君安 日期：2013-05-21

　　我们在4月22日《下一只靴子是哪只》的报告中提出，针对颗粒物治理的新政需要尽快落地，主题投资确定性渐强。目前时点，我们认为政策升级箭在弦上，目前这个时点需要聚焦政策升级带来的市场规模和结构的重构，我们认为龙净环保受益最为显着：

　　1、业务结构决定受益程度。我们预计如若政策加码，新增市场规模较“十二五”增加60-100%，除尘改造、脱硫改造增幅最大，为114%、93%。公司除尘收入占比55%，脱硫脱硝占比35%，受益显着。此外，我们判断政策加码后治理重点将从火电向“火电+非电(水泥、钢铁等)”扩展，相较于其它大气治理公司，公司在非电领域亦优势明显，2012年非电业务收入占比10%以上；

　　2、我们预计政策着力点包括收紧烟尘排放浓度，催生“高效除尘设备”需求，我们判断湿法除尘将成为除尘改造主流技术之一，预计需求将在14年放量。13年1月公司湿法除尘技术已在上海长兴岛电厂成功投运，创国内湿法技术应用之先河，后续持续获得订单值得期待。

　　13年业绩增长点：(1)颗粒物新政下带来除尘改造、脱硫改造需求，传统业务较快增长；(2)海外15亿订单进入确认高峰，预计13年确认50%-60%；(3)地产、广州发展增发等非经常性业务带来利润增长。

　　催化剂：颗粒物政策出台、配套性政策力度超预期；7月初10送10派4的除权行情；湿法除尘技术应用于大型机组；订单同比增长等。

　　盈利预测：上调13-15年盈利预测和估值。预计13-14年EPS为1.76元、2.10元，同比增长29%、20%。上调目标价至60元，维持增持。