国务院部署大气污染防治十措施 10股井喷(8)

　　低氮燃烧成为2013年业绩支撑。2012年新签订单超过10亿元，预计市场份额达到50%；确认收入6.17亿元，同比增长170.05%；占主营业务收入比例为50.02%，同比增加21.94个百分点。2013年一季度确认收入7087.29万元，同比增长78.01%。

　　随着脱硝补贴的出台，预计2013年低氮燃烧业务收入同比增长50%以上。

　　等离子点火稳定增长。由于等离子体无油、节油点火技术在贫煤、“W”型火焰炉上取得突破，该业务市场推广空间将扩大。2013年一季度该业务实现营业收入6，593.88万元，同比增长161.37%，预计未来将保持正增长。

　　余热利用低于预期。2012年锅炉余热利用收入同比下降30.52%，系收入结算进度低于预期所致。12年新增订单1.05亿元，在手未执行订单1.88亿元，预计电厂余热利用将稳步推进。

　　毛利率下降较为明显。2012年综合毛利率同比下降4.86个百分点，达到34.15%，其中低氮燃烧、等离子点火及锅炉余热利用产品分别下降5.2、3.09和9.96个百分点，主要受到竞争激烈及EPC模式占比提升的影响。2013年一季度综合毛利率33.97%，同比提升3.6个百分点。

　　盈利预测:预计2013/2014年EPS分别为1.01/1.26元，对应2013/2014动态PE分别为23/18。考虑到低氮燃烧业务进入确认高峰期，维持“增持”评级。

　　风险提示:毛利率下降；低氮燃烧改造进度进展低于预期。