加气站密集开建 LNG产业链个股将受益(9)

　　陕天然气公司2012年年报及13年一季报点评:成本费用压力持续

　　陕天然气 002267

　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2013-04-23

　　2012年,公司实现营业收入38.03亿元,同比增长14.80%,实现净利润3.36亿元,同比下降17.84%,每股收益0.33元。公司拟实施每10股派发2元(含税)的分配预案。

　　公司实现长输天然气销售量27.90亿立方米,同比增长12.35%;实现城市燃气销售0.66亿立方米,同比增长66.34%。

　　公司销售毛利率18.64%,同比下降0.45个百分点,折旧增加是主因。财务费用1.81亿元,同比增加174.74%。上述两项是导致公司业绩下滑的主要原因。

　　2013年一季度,公司实现营业收入13.23亿元,同比下降0.13%,实现净利润1.90亿元,同比增长18.00%,每股收益0.19元。

　　公司预计2013年中期业绩同比增长0~20%。

　　目前公司拥有天然气长输干线10条,总里程超过2600公里,年输气规模达到130亿立方米,今后5年天然气市场需求增速将不低于每年20%。

　　当前虽然公司的经营压力较大,但是,随着新建产能的逐步释放,公司的经营业绩将不断提升。基于经济基本面的考虑,略微下调对公司2013、2014和2015年的业绩预测至,EPS分别为0.36元、0.42元和0.55元。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性,如果用户的增速较慢,将可能导致公司销气量的增速达不到预期,从而影响对公司的预测业绩。