许一力：A股大跌源头在日本 新一轮危机正酝酿(4)

　　A股国际化猜想

　　近日，中国证监会与国际指数产品开发巨头(MSCI)进行了交流和探讨，去年，富时(英国富时集团)也就纳入A股的可行性与上海交易所进行了接洽。随着技术层面的种种努力，业内人士认为，A股国际化之路正在慢慢展开，目前还需要就外汇管制、财税政策等事宜进行研究。

　　为何要与国际市场接轨？

　　有时候越朦胧的东西越能够吸引资金的关注。我们有必要拨开MSCI朦胧的外衣。

　　MSCI指数由Morgan Stanley Capital International Barra公司推出，超过90%的美国机构投资者的国际投资部分是以MSCI系列指数为基准的，在欧洲，这一比例超过2/3。几乎所有的投资机构都按这一指数来安排在世界各个证券市场的投资比例，而某个市场如果没有被纳入全球指数，则该市场对相当多的机构投资者都不具备吸引力。2005年5月，摩根斯坦利资本国际公司宣布推出MSCI中国A股指数，该指数是MSCI为中国A股市场创建的第一个独立国家指数。

　　此次，监管层与国际指数公司的接洽，仍处于技术问题讨论阶段，但已经极大地激起市场热情。据了解，MSCI计划将中国股票的权重提高到30%，其中A股权重为17%。由于MSCI等指数公司都是为大型基金服务的，一旦调整旗下指数产品股票权重，指数基金将不得不相应调整股票持仓数量，追加入市资金。考虑到当前跟踪该指数的被动型指数基金规模在1万亿美元左右，因此，一旦加入A股权重，按权重计算，将有1700亿美元配置A股，相当于1万亿元人民币。同样，目前，追踪富时环球股票指数系列(GEIS)的资金总额约3万亿美元，若未来完全取消QFII额度上限，将涉及资金924亿美元。

　　有国内指数研究人士认为，从中国证券市场的发展及对外开放程度的提高布局来看，A股纳入国际知名指数并提高权重是大趋势。“不过，时间应该不会太快，除了国内方面的政策技术问题外，MSCI指数调整自身也有许多问题需要协调。”估计真正落地时间至少要一年。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示，从长远看，中国资本市场当然要保持对外开放，最终和国际接轨。

　　作为全球第二大经济体的中国，理应有一个与其体量相匹配的、具有国际影响力的资本市场。华尔街之所以成为华尔街，纽约之所以成为纽约，都因其拥有一个可以为美国实体经济发展提供源源不断资金的资本市场。中国要提高社会资源的利用水平和经济的运行效率，实现可持续发展，增强国家的综合国力，同样需要一个具有国际影响力的健康、高效和稳定的资本市场。

　　MSCI能改变中国股市吗？

　　过去A股市场是一个封闭市场，投资者主要是国内机构，基本上是存量资金，估值思路和估值体系相对更薄弱些。随着QFII、RQFII投资额度的不断加大，以及国际资金对香港市场的虎视眈眈，反映了外资高度看好中国境内资本市场。

　　随着资本项目开放的提速以及一系列配套政策的出台，万亿资金入市将不再是镜花水月。

　　过去，其他新兴市场被纳入MSCI指数或权重提高后，当地股市都会上涨。