然气锅炉望“激情燃烧” 精选八股后市可期(10)

　　常宝股份:业绩符合预期,需求好转和募投项目投产有望改善盈利

　　常宝股份 002478

　　研究机构：广发证券 分析师：冯刚勇 撰写日期：2013-04-25

　　2013Q1业绩同比小幅增加,产品销量增加和毛利率提升是主因

　　2013Q1公司实现营业收入88402.39万元,同比增加1.08%;归属于上市公司股东的净利润4664.99万元,同比增长3%;基本每股收益0.12元,符合预期。

　　(1)销售和财务费用大幅增加使得期间费用率明显提高。

　　(2)原材料价格下跌使得综合毛利率小幅提高。

　　(3)期间费用率明显提高使得盈利能力小幅回落。

　　(4)销量增加和毛利率小幅提高使得营业利润同比小幅增加。

　　油井管订单良好、锅炉管需求恢复,产品结构优化有望提高盈利能力

　　2013年公司油井管所处行业仍将保持稳定增长,锅炉管所处行业和2012年相比可能出现恢复性增长,预计短期内传统业务业绩将稳定增长。

　　(1)油井管:在手订单情况良好,产品毛利率逐步提高:2012年12月在中石油2013年API标准油、套管招标中共中标成品油套管15.13万吨,油套管光管1万吨,公司严格按照订单的要求执行,将对全年经营业绩产生积极影响。

　　公司运营各项指标达到国内行业先进水平,油套管毛利率逐季上升。

　　(2)高压锅炉管:需求有望逐步恢复,技改完成将提高产能利用率:2013年公司锅炉管产品订单情况已经恢复到2011年水平。常宝精特的锅炉管生产线技改已完成,产能释放率和盈利能力将进一步提高。

　　(3)积极开拓海外市场,提高在国际主流采购体系的市场份额:2013年要继续加强跨国大型油气公司的论证工作,进一步提高在主流采购体系中的销售份额,预计全年油井管和锅炉管产品出口仍将保持较大幅度的增长。

　　(4)产品结构持续优化,盈利能力有望进一步提高:2013年公司将进一步优化产品结构,油套管“双高”产品比上年增长30%以上,锅炉管产品中合金钢产品比重达到70%以上。

　　募投项目进口替代空间大,产能投放逐步贡献业绩

　　公司募投项目进口替代空间大,产能投放将逐步贡献业绩,同时盈利能力将进一步提高。

　　(1)电站锅炉用高压加热器U型管项目:已经于2012年7月份投产,2013年产能释放率将进一步提高。

　　(2)CPE项目:已经于2013年4月份投产,产能投放将逐步贡献业绩。

　　(3)高端油井管加工线工程项目:

　　预计2013年11月份投产,高端深加工产品将进一步提高油井管毛利率。

　　盈利预测与投资建议