未来王者非“锂”莫属 6股井喷(2)

　　锂辉石企业天齐集团Talison、盐湖提锂企业智利SQM、美国Rockwood、FMC掌控着全球90%以上的锂资源供应，寡头垄断的局面使全球锂行业秩序良好。天齐集团对Talison收购成功，只是Talison易主而已，行业秩序依旧。而且理论上，天齐集团应无动机去与成本更低的三大盐湖提锂企业打价格战。而国内锂产业以前重视程度不够，导致锂资源对外依存度过高。2012年以来，相关政策接连出台，国家推动新能源汽车产业化取得实质性进展，同时要求以锂动力电池为主要电池发展方向。锂产业将进入享受政策红利期。

　　全球锂资源虽然储量丰富，但难点是如何低成本实现提锂。未来锂资源供应局面：盐湖提锂是大趋势，矿石提锂并存。在锂资源开发热潮下，各企业计划产能虽然大幅高于未来需求，但实际上有效供给并不足以使行业产能严重过剩。以中国为例：锂辉石与锂云母矿杂质含量高，导致提锂成本高，需综合开发。中国锂资源资源禀赋好的盐湖所处环境差，环境好的盐湖资源禀赋差。国内盐湖提锂经过10余年的发展，目前尚无一家实现稳定的大规模生产。

　　在锂电池需求高速增长的带动下，全球锂产品需求还将保持10%的速度增长，如果电动汽车、锂储能设备市场启动，则锂产品需求将以更高速度增长。而目前Tesla正在让新能源汽车对碳酸锂的长期需求从概念变成现实。

　　全球锂资源的寡头垄断局面对锂盐价格形成了强有力的支撑。我们预计锂盐价格未来稳中有升是较大概率：2014年-2016年，全球碳酸锂产能出现较大幅度过剩，而价格将取决于中国盐湖开发能否成功，如果成功率低，全球碳酸锂价格因集中度很高而保持稳定的态势，不会因过剩而下跌。如果中国的盐湖项目全部按规划投产后实现自给自足，价格依然因为矿石提锂成本支撑而下跌空间有限；2017-2020年，供给开始出现紧张，价格上涨概率较大。

　　对于国内盐湖提锂未来是否都能成功，我们持谨慎态度。同时，未来如果有一两个盐湖提锂企业能实现稳定的大规模生产，则国内将会有足够的市场空间支撑其发展，企业不单将获得较好的收益，并且将代表着中国在盐湖提锂开发上取得重大突破。

　　同时，请打消五大疑问：

　　1、盐湖提锂产业链成本低于矿石提锂，在均为自有矿情形下盐湖提锂生产电池级碳酸锂成本低于矿石提锂5,000元/吨以上。

　　2、盐湖提锂和矿石提锂生产的电池级碳酸锂杂质含量各有优劣。

　　3、在氯化锂系深加工产品链中，氯、钾离子不再是盐湖提锂的劣势，盐湖提锂大有作为。

　　4、碳酸锂占锂电池成本比例不足10%，其价格变动对锂电池成本不形成重大冲击。

　　5、2020年前，再生锂对锂供应形成冲击的概率很低。

　　(二)两大催化剂：Tesla掀起新能源电动汽车革命+中国扶持政策

　　目前，碳酸锂板块估值确实不低，但目前两大催化剂出现：Tesla掀起新能源电动汽车革命，让新能源汽车对碳酸锂的长期需求从概念变成现实；中国有望在上半年进一步出台新能源汽车扶持政策。我们认为，目前Tesla的崛起不是炒作，而是实实在在的新能源电动汽车革命，具有可持续性与放大效应，对板块具有较长时间的推动，因此对碳酸锂板块进行推荐。

　　我们强烈推荐天齐锂业、赣锋锂业；推荐西藏矿业、西藏城投。鉴于盐湖提锂从中试到规模化还有较大风险，我们更倾向于把西藏城投当成中长期PE产品来对待。另外，请关注所有涉锂标的。