变盘近在眼前 精选二十股买入正当时(附股)(6)

　　光线传媒:强化核心软实力,构建开放平台

　　光线传媒 300251

　　研究机构：华创证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2013-05-13

　　事项

　　公司公告《致青春》(投资+发行)4月26日公映,截止5月7日24时,上映12天,票房成绩已超过人民币5.2亿。

　　主要观点

　　《致青春》目前排片占比仍处于较高位置,最终票房将超过7亿。值得注意的是,今年2季度是光线电影季,后续还有5月18日《中国合伙人》(代理发行)、6月28日《不二神探》(投资+发行)。

　　在银幕数快速增加带来的渠道红利、国产片观众口碑提升、影片更加接地气、单片票房强者愈强等多因素叠加下,中国电影产业已经进入黄金年,龙头企业将持续受益;同时央视、卫视竞争日趋激烈,对节目模式、节目制作、节目创新需求强烈,以光线为代表的龙头节目公司持续受益。在这种大趋势利好的环境下,如果以下因素持续得到验证,有望提升公司估值水平:

　　1.光线整个发行系统的确在起作用,而且不断完善,持续起作用,这样可以将中小制作片子风险降到极低,大概率赚钱,而且还不断有票房爆发点!

　　2.光线能持续挖掘出有爆发潜力的新生代导演,或者拿到有爆发潜力的片子,更加均衡覆盖全年各档期,这考验公司布局、品牌、专业判断,这个是有学习曲线效应的!

　　3.光线在剧本、目标受众、卖点提炼、演员搭配、拍摄、后期、宣传、发行等各环节能为新生代导演带来专业技术、资源优势,补齐短板,真正成为新生代导演起飞平台!

　　4.光线的电视剧、节目制作模式全面升级,合作对象层次水平提升、合作方式更加市场化、分成方式更加有想象空间,盈利性大大提升。

　　5.光线打造领先综合型传媒娱乐集团所采取的策略、布局及执行能力。从目前光线整个业务布局及外延拓展来看,公司突出以发行为核心、前端内容开放合作、后端渠道+衍生不断提升覆盖度,类似开放平台模式,新业务拓展偏轻资产领域,注重新业务未来潜力、跟主营业务协同可能,通过参股观察、策略联盟等方式,有效降低在“颠覆盛行、产业快速变革”大趋势下所面临的转型方向误判所带来的风险,提升整个产业链灵敏度。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.82元、1元、1.2元,维持推荐评级。

　　风险提示

　　1.单片票房不达预期,可能影响短期股价

　　2.同行快速复制或颠覆目前的模式,从而给光线带来很大冲击