变盘近在眼前 精选二十股买入正当时(附股)(5)

　　南国置业:从民营企业到央企地产

　　南国置业 002305

　　研究机构：银河证券 分析师：赵强,徐军平,潘玮 撰写日期：2013-05-13

　　1.事件

　　5月12日晚间,公司发布公告称:第一大股东许晓明同意在其作为第一大股东期间,放弃其所占有的15%股份的表决权,并认可中国水电地产的拥有公司的实际控制权。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)水电地产成实际控制人,南国置业变身为“央企地产”

　　从南国置业的公告来看,南国置业的第一大股东许晓明放弃第一大股东权利,从而使得中国水电地产成为南国置业的实际控制人;而中国水电地产的实际控制人中国电力建设集团为国务院国有资产监督管理委员会直接管理的央企,因此,南国置业变身为央企的下属地产公司。

　　(2)变身央企后,打开公司未来的增长空间

　　在2012年的年报中,公司提到,引入中国水电后,中国水电将在竞争性领域给予南国置业优先发展权;而目前,中国水电成为南国置业的实际控制人,将合并进入中国水电的财务报表,中国水电更有义务、有动力将公司做大做强。并且,中国水电在国内诸多城市拥有丰富土地储备,成为中国水电的子公司后,将来在项目合作上也将更加方便;这也有利于打开了南国置业在未来的成长空间,即由向湖北省内二线城市扩张转向国内一、二线城市扩张,南国置业有望成为全国性的房地产公司。

　　(3)2013年可售资源丰富,销售额可保持大幅增长

　　根据我们对公司及其项目的调研,南国置业在2013年的可售货量比较大,主要有汉口城市广场、荆州项目一二期、西汇城市广场二期、悦公馆等,累计可售货量在50至60亿,若去化80%,销售额则可达40亿以上,相比2012年30亿的销售额增长30%以上。若南国中心一期能进入销售的话,南国置业在2013年的销售增长会更高。

　　3.投资建议

　　我们预计南国置业2013年至2015年的营业收入分别为27.5亿、34.1亿和47.7亿元;对应的净利润分别为6.55亿、8.7亿和11.0亿;折合EPS分别为0.68元、0.91元和1.15元;当前股价对应的动态市盈率为10.2倍、7.7倍和6.1倍,NAV估值为6.65元/股(不含持有物业和物业管理价值)。

　　我们看好中国水电地产入驻后为南国置业带来的成长空间,继续给予公司“推荐”评级。

　　4.风险提示:企业文化和经营理念融合风险,销售不达预期风险