全球海洋油气大会召开 10股进入赚钱季(9)

　　惠博普:天然气业务发力,业绩或再超预期

　　惠博普 002554

　　研究机构：长江证券 分析师：章诚 撰写日期：2013-04-24

　　事件描述

　　惠博普发布2013年一季报,主要经营业绩如下:1-3月份公司实现营业收入1.7亿元,同比上升229.6%,实现归属于上市公司股东净利润0.8亿元,同比上升60.3%。完全摊薄后每股收益为0.03元。

　　事件评论

　　天然气业务贡献业绩,一季度收入、利润均大幅增长。1-3月营业收入同比增长229.6%,净利润同比增长121.1%。收入和利润的大幅增长主要因为去年同期基数过低以及收购华油科思的天然气业务贡献较大业绩所致。

　　受天然气业务影响,一季度综合毛利率下降16.3个百分点。2013年1-3月公司整体毛利率为23.86%,较12年水平(40.2%)下降了16.3个百分点。毛利率的大幅下降主要是因为收购的华油思科天然气业务一季度贡献收入较多,但其毛利率低于原有业务盈利水平,拖累整体毛利率。

　　扩张后公司费用增幅远小于收入增幅,一季度期间费用率大幅下降。外延收购后导致费用增加,1-3月公司销售、管理及财务费用分别同比增长32.9%、48.2%、64.5%,远低于销售收入229.6%的增幅。一季度整体期间费用率为14.7%,较去年同期29.3%的水平下降了14.6个百分点,公司业务整合顺利。

　　预告上半年业绩增幅区间为30-60%。受益天然气行业的高成长性,看好公司增长前景。具体如下:(1)随着天然气供给的逐步扩张,天然气行业出现了供需两旺的势头,短期内已成为中国替代性能源的发展重点,其产业链上下游各细分领域均呈现高增长态势。

　　(2)2012年公司借助收购华油科思强势进军天然气产业,并已开始贡献收入。凭借在气源、资金、人员等方面的资源,未来三年公司天然气业务将保持快速发展态势,成为业绩增长的新引擎。

　　预计公司2013-14年收入约为11亿、20亿,每股收益约为0.51元、0.79元,对应的PE分别为30、20倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　天然气业务推进速度低于预期。