全球海洋油气大会召开 10股进入赚钱季(5)

　　黄海机械:行业景气下滑,公司业绩短期难以释放

　　黄海机械 002680

　　研究机构：山西证券 分析师：李争东 撰写日期：2012-11-22

　　钻机下游需求出现结构性变化,全液压岩心钻机和多功能煤层气钻机分别处于成长期和导入期,致使公司业绩短期内难以释放。

　　全液压岩心钻机是公司未来销售亮点。未来全液压岩心钻机将对立轴式岩心钻机起到替代作用。但是,由于我国全液压岩心钻机尚处于成长初期,目前国内全液压岩心钻机市场拓展速度缓慢,公司已经着手加大海外市场推广力度,具体进展情况仍需观察。

　　水平定向钻机竞争加剧,公司去库存压力较大。目前,行业竞争加剧,众多民营企业进入水平定向钻机领域,利润空间受到一定挤压,未来公司仍将审慎推进水平定向钻机业务。截至2012年11月,公司现有水平定向钻机库存120台左右,而2011年全年销量仅为102台,2012年1-6月销量仅为30台,因此,公司水平定向钻机去库存压力较大。

　　客户对多功能煤层气钻机反馈较好,未来实现产品系列化。目前客户对煤层气钻机反馈情况较好,2012年东北煤田地质局103勘探队再次购买一台煤层气钻机,截至2012年11月,公司销售煤层气钻机3台,有一台还没确认收入。多功能煤层气钻机尚处于导入期,公司未来将推进煤层气钻机系列化。

　　投资建议:我们预测公司2012-2014年公司每股收益分别为1.11元,1.11元和1.26元,以2012年11月15日收盘价26.08元计算,对应市盈率为23.53倍、23.51倍和20.62倍。给予公司“中性”评级。