八部委共同把脉土壤环境保护立法 7股受益牛气冲天(3)

　　永清环保:业绩符合预期,关注土壤修复中期市场启动

　　永清环保 300187

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-04-19

　　事件描述

　　永清环保(300187)今日发布2012年年报,具体内容如下:2012年,公司实现营业收入56,816.34万元,较上年同期增长65.33%;归属于上市公司股东的净利润5371.06万元,较上年同期增长51.53%。实现每股收益0.4元。

　　2013年一季度,公司实现营业收入10567.45万元,同比下降0.6%;营业成本8,244.01万元,同比增长17.5%;实现净利润1,022.01万元,同比下降49.9%;单季度EPS0.08元,较上年同期减74.19%。

　　事件评论

　　公司2012年业绩大幅增长的原因主要是:(1)去年新签合同6.6亿元,部分订单执行;(2)脱硝项目订单增多和土壤修复订单高毛利率,(3)费用控制良好:2012年内公司管理费用率有所下降、销售费用率比上年同期有所上升,财务费用率较上期有所增加,整体费用率不高。

　　2012年四季度公司实现营业收入12,492.27万元,同比增长43.06%;实现净利润742.28万元,同比减少-43.79%;12年四季度公司毛利率18.67%较2011年同期的17.50%略有提升,营业成本的快速增长是导致公司净利润环下降的主要原因。

　　2013年一季度整体业绩低于预期,主要是有较高毛利的重金属土壤修复业务占比较少,导致综合毛利率同比下降,由此形成公司利润下降。

　　受益于湖南湘江流域治理启动:永清环保是湖南省唯一的环保上市企业,公司主要技术离子矿化稳定化技术是国外的主流技术,国内的竞争对手少,将会更大程度的受益于湘江流域治理的爆发期,考虑湘江水体的污染,未来极有可能还要做底泥的治理,市场空间和前景是广阔的。

　　我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.55、0.72和0.98元/股,考虑公司前瞻性的布局未来环保项目,为之后的发展打下良好基础,同时土壤修复行业,处于刚发展阶段,随着中央资金的逐步到位,我们预计公司获取的订单将大幅增长,由于先发优势使得公司在较长时间内可获得相对较高的毛利率,因此我们维持对公司“推荐”评级。