中药保护价格暴涨在即 11股提供想象空间(7)

　　2.新产品获批助力湘江药业增长加速。预计湘江药业12年收入含税4亿元,同比增长57%,利润增速同比增长33%。湘江药业2010年上半年获得了拉米夫定片和就米夫定片和缬沙坦胶囊的生产批文,两个药品均为2009年国家医保目录的乙类品种。

　　3.补血益母丸替代补血益母颗粒,成本因素解除。补血益母颗粒与补血益母丸都是公司独家品种,同种规格下,补血益母丸最高零售价为75元,而补血益母颗粒为38.8元(12g*10袋)。补血益母的主要原材料为当归、黄芪、阿胶、益母草、陈皮、蔗糖、糊精。受药材成本上涨影响,补血益母颗粒的毛利率在35-%40%左右,该品种处于亏损状态。公司希望用丸剂来替代颗粒剂。在安徽和宁夏近期结束的招标中,补血益母丸中标价分别为63.48元和65.90元。公司盈利问题解决,推广意愿强烈。

　　4.千金静雅稳步推进,试点情况良好。卫生巾市场具有近1000亿的规模,但是竞争品种在产品本身上并没有明显的差异化。千金静雅有希望满足部分人群的需求,形成差异化的竞争。其零售价28元是普通品牌的3倍。从访谈的结果看,这个价格还是属于可以接受的范围。千金静雅近期有望形成全面的营销方案,从区域试点走向全国推广,公司希望13年实现3000万左右收入,14年达到1亿。

　　5.投资建议:强烈推荐(维持)。预计公司13-14年EPS分别为0.54元和0.67元,对应PE分别为25.9倍和21.2倍。公司在妇科中药制药领域地位突出、管理和营销改善明显、新产品上市和外延式发展将促进公司快速发展,维持强烈推荐评级

　　风险提示

　　1.中药材价格上涨影响公司盈利能力。

　　2.新产品上市销售不达预期。