基金一季报增持最多十股曝光(表)(8)

　　广汇能源:事故影响短期业绩,无碍长期成长

　　广汇能源 600256

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘昭亮 撰写日期：2013-04-09

　　事件:2013年4月8日,广汇能源发布《关于控股子公司新疆广汇新能源有限公司发生安全生产事故的公告》,2013年4月6日上午11时42分,公司控股子公司广汇新能源“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目”造气车间A系列煤气水贮槽发生燃爆引起火灾事故(事故未造成人员伤亡),本次事故过火区域(1000m2)仅为工厂备煤车间部分上煤廊道,以及煤气水分离装置其中一套设备的部分区域,工厂的主要生产装置和关键设备均未受到任何影响,由于备煤装置受损暂无法正常供应原料煤,工厂已停止生产,事故共造成损失约5000万元。

　　点评:

　　事故对二季度影响较大,预计停产时间约2~3个月,但无碍长期成长。根据公司公告,此次事故造成设备损失总额共计5000万元左右,约占项目投资总额的0.60%。其中,备煤装置的输煤廊道皮带机损坏(皮带机、设备损失1400万元),变电站两台35KV油式变压器烧毁(损失金额450万元),部分线路受损;

　　造气车间一套煤气水分离装置(共有四套装置,其他三套无影响)部分损毁(损失500万元)、其它零星损失及配套装置、以及设备安装费用。目前工厂处于全面停产状态,具体恢复生产时间取决于设备修复进度,公司预计恢复生产时间需2~3月。考虑到公司把全年设备检修时间的1个月提前至停产期间进行,实际对全年生产影响预计约2个月。本次事故将促使公司总结经验教训,强化安全生产意思,特别是部分设备将按照公司的高油煤特质进行重新改装,有利于后续快速提升开工率,无碍长期成长。

　　事故对短期利润影响较大,公司欲采取多项措施对冲事故影响。此次事故将增加资产减值损失5000万元,同时降低装置综合产率。我们按照停产3个月测算,此次事故将造成广汇哈密煤化工项目2013年综合产率下降15~17个百分点,预计影响利润4~4.5亿元。考虑到二季度业绩预期影响以及后续开工率情况,公司将通过合理安排全年装置检修时间、提高煤炭等其他板块产品销售量、待煤化工项目复产后提升装置综合产率等多项措施对冲此次事故对全年业绩的影响。因此,我们把全年75%的开工率下调至60%,预计2013~2014年煤化工项目贡献利润分别为8.41亿元和15.2亿元。

　　我们继续看好公司长期高速成长带来的投资价值,各项业务进展将逐步进入兑现期。有关公司基本面的详细分析和投资价值判断,敬请参考我们之前的深度分析报告《广汇股份:立足新疆,走向中亚的高成长综合性能源企业》、《能源蓄势爆发,分享高成长带来的盛宴》、以及系列跟踪报告。综合考虑公司各项业务进度以及伊吾能源9%股权的投资收益2013年确认,预计公司2012~2014年净利润分别为:9.7亿元、36.1亿元、59.23亿元,同比增速分别为-0.87%、273.22%、63.93%。按最新股本计算,折合EPS分别为0.28元、1.03元、1.69元。维持公司“买入”评级。给予目标价格区间24.36~26.10元。