农业机械：迎接“黄金十年”(12)

　　与约翰迪尔、CNH、久保田等国际一流农机企业相比，我们认为一拖未来发展最大的瓶颈在于单一的产品线。2008年一拖并入国机集团后，将收获机械等与国机旗下其它企业同业竞争的业务板块划拨出去，专攻拖拉机及相关配件。在农机各个子行业景气度出现显著差异的条件下，单一的产品线限制了一拖中长期成长的空间。

　　去年合并洛阳中收之后，中国农业机械化科学研究院(农机院)成为了国机集团下属的非拖拉机农机业务的唯一产业平台。农机院涵盖收获机械、插秧播种机、节水灌溉机械、高地隙植保机械和经济作物机械等五大品种，我们估计农机院整体销售规模在40亿元以上(12年)，净利润在2亿元以上。由于农机院下属仅有一个在新三板上市的公司“现代农装”，缺乏顺畅的直接融资渠道。而按照国机集团资产整合的路径各个主要产业板块最终都会形成一个完整的平台(如工程机械板块的国机重工)，因此我们预计公司与农机院可能最终走向整合，形成国内一流的农业装备综合提供商 。