需求激增草甘膦价格节节高 9股业绩暴增(5)

　　诺普信(002215)：投资收益有望持续增长

　　业绩低于预期,营销变革成果显现尚需时日 2011年公司实现营业收入15.55亿元,同比增长6.80%;归属于母公司所有者的净利润8134万元,同比下滑25.34%,业绩低于预期。公司净利润下滑主要系由于直供模式尚处于推广期,人力物力投入较大,增加收入的同时销售费用未能有效控制,全年销售费用率同比上升2.82个百分点。同时,行业低迷(病虫草害减少)使得公司销售收入增长有限。

　　此外,公司财务费用同比增加1412万元,主要系由于公司发行短期融资债券2亿元以及短期借款增多导致利息支出增加。

　　投资收益有望持续增长 2011年公司投资净收益达到2682万元,主要来自于对江苏常隆农化、济南绿邦化工和江西禾益化工的股权投资,其中江苏常隆农化实现营业收入12.35亿元,实现净利润2607万元。江苏常隆农化今年上半年搬迁完成,预计全年业绩将大幅增长,贡献丰厚的投资收益。

　　维持"增持"评级 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.29、0.34、0.42元,年复合增速22.04%,动态PE分别为28、24、20倍。我们考虑到公司产品绿色环保,具备长期投资价值,而且估值趋于合理,给予公司"增持"评级。(浙商证券 范飞)