移动转售市场开闸在即 精选10只股或将受益(3)

　　二六三:民营电信运营商之路愈加清晰

　　二六三 002467

　　研究机构：广州证券 分析师：王聪 撰写日期：2013-02-27

　　事件:

　　公司于2013年2月26日披露业绩快报:预计2012年实现净利润26,756.24万元,较上年同期增长275.53%。

　　点评:

　　并购带来1.7亿投资收益,大幅增厚公司业绩。公司2012年实现净利润2.68亿元,同比增速高达276%。公司利润大幅增长,推动因素有三:1、公司收购iTalkGlobal,按照会计准则调整带来的1.7亿元投资收益。2、公司收购上海翰平,后者5-12月共8个月并表带来收入与利润的增长;3、公司企业通信业务的增长。即便扣除1.7亿元的投资收益,公司凭借并购及自身业务增长仍实现近1亿元的净利润,相对2011年同比增速约37%。

　　公司战略是成为民营虚拟电信运营商。目前我国电信运营领域基本处于垄断状态:3大电信运营商面向广大个人用户及政府机关和大中型企业提供基础电信服务/产品,而对于中小企业及个人商务需求则在产品、业务及人员支撑上均存在缺失,致使需求端和供给端呈现不匹配的格局。公司的目标是成为一家民营电信运营商,国内立足于中小企业通信市场,国外面向个人用户提供基础通信及IPTV服务。

　　2013年期待整合效用显现。预计2013公司将保持快速成长态势,主要来自三方面:1、iTalkGlobal公司的在VOIP和IPTV业务上将保持较快增长;2、上海翰平在产品线与客户与公司互补,整合效应将显现;3.国内市场企业通信业务保持快速增长。

　　盈利预测与估值。预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为26702万元、15022万元和19288万元,EPS分别为1.11元、0.63元和0.81元,对应PE分别为14、25和20。维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示。并购公司整合不利。