六部委新政联手力挺LED行业 9只股机遇无限(8)

　　鸿利光电:短期看政策扶持

　　类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：2013-02-22

　　1、四季度业绩低于预期

　　2012年LED行业延续去年景气低迷状态，同时公司于2012年7月份搬迁至新工业园区办公，LED封装产能释放受到一定影响。2012年前三季度公司营业收入、净利润比去年同期有一定的减少，公司通过调整产品结构对业绩有一定改善。从单季度增速看，三季度依然延续增速回升的趋势。同时行业景气短期的回升也有利于公司增速的回升，但从业绩预告来看四季度业绩要低于预期。

　　2、盈利能力基本保持稳定

　　受行业因素影响，产品价格下降趋势。但由于成本也在下降，毛利率稳中有降。整体看公司的毛利率仍然保持较高水平。从费用看由于研发费用的增加，导致管理费用的增加幅度较大，但对于未来的盈利能力有利。

　　3、照明需求有所增加

　　LEDinside预计2013年全球LED产值将达124亿美元，相较2012年成长12%。LED产业的成长亮点来自于手持式装置与LED照明产品的相关需求。智能手机的快速增长以及屏幕尺寸的变大、同时电视的尺寸大型化趋势对于背光需求增加。同时由于通用照明市场尚未启动，商业照明领域的开拓成为厂商的目前选择，如工业照明、植物照明，冷冻照明等等。

　　4、短期内仍要看政策扶持

　　2月17日，发改委等六部委局发布了《半导体照明节能产业规划》。根据十二五规划，到2015年通用照明产品市场占有率达到20%左右，液晶背光源达到70%以上，景观装饰产品达到80%以上，半导体照明产业产值达到4500亿元，年节电600亿千瓦时，形成具有国际竞争力的半导体照明产业。国家通过中央预算内投资、税收优惠、财政补贴和政府采购等手段扶持行业。公司于2012年12月14日中标的“珠海市公共绿色照明3万盏LED路灯改造采购及安装项目(二标段)”，国家和地方在半导体推广的政策支持短期内对行业有一定的推动。

　　5、投资建议

　　综合前面分析，我们预计公司2012-2013年每股业绩分别为0.23、0.38元。综合比较行业相关上市公司估值情况，估值较低，我们维持“推荐”评级。