六部委新政联手力挺LED行业 9只股机遇无限(4)

　　瑞丰光电调研报告:受益于led背光业务高速增长

　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：符彩霞 日期：2013-03-19

　　投资要点

　　瑞丰光电业绩快报显示，全年营收5亿元，同比增长71.63%，归属母公司净利润4690万元，同比增长41.48%。

　　LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。今年LED业务有望成为公司收入占比第一的主营业务。

　　液晶电视尺寸进一步放大、面板业open-cell模式订单占比不断提高、大尺寸高像素密度的手机和平板电脑的普及都意味着LED背光源颗粒需求在2013年仍处于高位。

　　2013年元旦和春节假期，液晶电视销售量同比增长9.4%。节后库存也降到低位。面板厂1、2月份产能利用率通常较低，面板量价齐跌。随着3、4月份为“五一”备货的新一轮浪潮启动、面板商出货、电视厂家备货的高潮来临时，LED背光必有机会。作为国内领先的LED背光提供商，瑞丰光电因此而增厚业绩是大概率事件。

　　随《半导体节能照明产业规划》的落实，LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额，将在市场复苏时发力。同时开拓世界市场，深入与海外大厂的代工合作是公司海外业务展的突破口。

　　预计公司2012~2014年EPS为0.44/0.62/0.80元。公司目前估值对应13年31.34倍PE。我们给予“增持”评级。

　　风险提示:1.液晶电视出货不及预期；2.背光源价格出现较大幅度下降；3.LED照明行业复苏时间晚于预期。