探底收阳或预示超跌反弹 20只股可适当介入

　　蓝色光标:业绩符合预期,静待重组复牌

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：中银国际证券 分析师：冯雪 撰写日期：2013-04-08

　　支撑评级的要点

　　2012年广告及公关收入占比45:55,毛利占比30:70,毛利率均比上年同期上升3个百分点至22%和46%。公司净利率及净利润占毛利的比例维持稳定,人均员工成本收益比小幅上扬,体现良好盈利能力。

　　上海2012年1月起、北京2012年9月起、广州11月起实施营改增;全年营业税费同比下降34%。

　　除精准阳光外的并表公司2012年均达成业绩承诺,所有公司无任何商誉减值计提。今久广告2012年4-12月录得1.94亿元收入和5,246万元净利润,占股份公司收入增量和利润增量的21%和46%。

　　年内新增对上海智臻20%投资,收购SNK剩余49%股权,收购博思瀚扬剩余16%股权,增持上海励唐至89.46%,设立美国子公司,同时在上海蓝标、精准阳光、SNK、博思瀚扬等二级子公司层面有所拓展。2013年初已公告对东方博杰11%投资,此轮重大资产重组将于近期复牌。

　　2012年末净现金股东权益比低至20%。公司公告拟注册发行规模不超过5.8亿元短融券。目前募集资金几近用完,利息收益大幅减弱。

　　公司于2012年11月下旬发行第一期2亿元、7.9%年利率的三年期公司债,财务杠杆减弱。后续期待创业板再融资开闸。

　　风险

　　下游实体经济波动对营销业景气度的影响。

　　并入公司业绩不达预期的风险。

　　估值

　　不考虑新增并购及增持,预计公司在现有业务及资本结构下2013-15年每股收益0.78元、0.98元和1.21元。维持买入评级,将目标价由21.47元上调至38.38元,相当于2013年备考业绩增厚后的30倍市盈率。