天然气将迎来发展黄金期 10只个股应声而起(7)

　　富瑞特装12年报点评:LNG装备收入、毛利率双升

　　富瑞特装 300228

　　研究机构：民族证券 分析师：符彩霞 撰写日期：2013-03-29

　　2012年盈利增长62%。2012年公司实现收入12.45亿元,同比增长54.83%,实现净利1.14亿元,同比增长62.13%,每股收益0.85元。其中第4季度实现收入3.8亿元,同比增长65.4%,实现净利0.34亿元,同比增长76.75%,每股收益0.25元。公司上市以来收入和盈利实现了持续增长。同时公司预计2013年1季度盈利约4566.63万元-5189.35万元,同比增长120%-150%。

　　毛利率提升助推业绩增长。2012年公司综合毛利率达到33.61%,同比提升约3个百分点左右,其中主导产品LNG储运设备毛利率32.99%,同比增升约2个百分点,主要得益于气瓶规模扩大带来的规模效应,我们预计2013年公司毛利率仍将稳定在较高水平。

　　LNG气瓶、加气站爆发式增长。2012年公司LNG储运设备延续了之前快速增长的势头,全年实现收入9.9亿,同比增长57.66%,占公司收入81.93%,毛利率32.99%,同比上升2.16个百分点,其中LNG气瓶和加气站实现了爆发式增长。主要用于锅炉油改气的速必达产品目前已在浙江、广东、福建、安徽、上海等地投入示范应用超过50套。我们预计公司LNG板块2013年仍将实现50%以上的增长,达到16.8亿元左右,其中气瓶有望翻倍实现收入9亿元左右,加气站有望增长50%左右,实现收入3.5亿元左右,韩中深冷的储运设备有望实现20%左右的收入增长大约为4.3亿左右。

　　盈利预测调与投资评级。略微调整之前的盈利预测,结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为66.7元-80元,维持买入评级。风险在于:LNG应用发展不如预期,公司产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。