下周一八股最具爆发力(10)

　　恒瑞医药(600276)年报点评:业绩符合预期，非肿瘤产品高速增长

　　600276[恒瑞医药]医药生物

　　研究机构：广发证券 分析师： 张其立

　　2012年EPS0.87元，业绩符合预期

　　去年公司营业收入、归属于母公司所有者净利润54.4亿元、10.8亿元，分别同比增长19.4%、22.9%，实现EPS0.87元，CPS0.77元，业绩符合我们与市场的预期。四季度单季度营业收入、归属于母公司所有者净利润14.0亿元、2.73亿元，分别同比增长13.3%、33.3%，实现EPS0.22元。

　　毛利率、销售净利率均有所提升

　　公司去年毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为84%、43.1%、16.4%、-0.3%，同比分别上升1.2%、1.0%、-0.2%、0%，销售净利率为19.8%，同比提升0.5%。

　　抗肿瘤线增速12%，手术麻醉、造影、输液保持高速增长

　　我们预计①抗肿瘤药:受国家发改委降价影响，去年下半年抗肿瘤产品线增速放缓，预计去年全年销售25亿元左右，增速12%，其中多西他赛约9亿(增速5%)，奥沙利铂5亿(持平)，伊立替康3亿(增速20%以上)，新品培门冬酶约6千万元，替吉奥1.5亿元。②手术麻醉药:去年销售增速40%以上。③造影剂:去年销售4亿元，增速40%以上，其中碘克沙醇约4千万，其余为碘佛醇。④电解质输液:去年销售3个亿，增速100%。

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