上海自由贸易试验方案上报国务院 10股受益(5)

　　浦东建设:业绩释放动能足,13年仍高增长

　　浦东建设 600284

　　研究机构：国信证券 分析师：邱波,刘萍 撰写日期：2013-03-26

　　收入仍保持较快增长

　　2012年公司完成合并营业收入为12.08亿元,同比增长5.81%;实现利润总额8.43亿元,同比增长98.98%;实现归属于母公司所有者的净利润为3.59亿元,同比增长69.69%,EPS0.52元,符合预期。净利润大幅增长主要是北通道项目审计完成,项目管理收入(一次性审价差)确认。从分项业务看,施工、沥青砼和环保产业分别实现营收6.50(扣除项目管理收入)、0.48和0.24亿元,同比分别减少24.51%、51.44%和18.89%,施工业务和沥青砼业务负增长主要是公司新签项目受拆迁等影响,未能大面积开工所致。

　　毛利率上升、13年预计费用率将进一步下降

　　报告期公司综合毛利率48.52%,同比大幅上升32.43个百分点,其中施工、沥青砼和环保业务毛利率分别为50.46%/14.77%/20.52%,同比分别提升36.04/-7.07/-24.24个百分点;施工业务毛利率提升主要因北通道管理收入确认所致,扣除该因素后路桥施工工程项目毛利率为12.68%,较上年同期增加1.74个百分点。报告期公司期间费用率36.89%,同比下降0.13个百分点。公司再融资已经完成,13年财务费用有望下降,随着2013年收入快速增长预计费用率还有下降空间。

　　浦东新区基建投资加码在即

　　经过近3年的沉寂,伴随迪士尼项目的实质性开建,我们认为浦东基建投资增速的拐点已经来临,预计13年城市基础设施投资将超过300亿,投资增速将超过20%。浦东建设作为浦东基建骨干企业,无疑受益确定。

　　2013年仍处于业绩释放期