自贸区概念休整不是熄火 七股回归上升通道

　　近一周以来，上海自贸区概念股表现抢眼，目前该概念虽有休整的迹象，但涨势似乎还未到穷尽时。国联安基金研究总监、总经理助理王忠波表示，自贸炒作，短期虽有游资乱炒的意味，但中长期来看，依然具备投资机会。

　　自贸炒作分两步走

　　中国证券报：8月22日，商务部网站发布消息，国务院近期正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。消息一经公布，上海本地股联袂上涨，有的股票更是连续涨停，上海自贸区获批为何能激起如此大的炒作热情呢？

　　王忠波：这确实称得上是一个具有历史性意义的事件。投资层面比较现实的考虑是：自贸区究竟对哪些行业的公司会产生大的影响？从理论分析来看，应该有这么几个层面：第一个层面，为自贸区提供服务，以及参与有关金融活动的金融企业应该会受益；第二个层面，自贸区范围之内提供服务的相关公司，尤其是一些物业型公司，其未来租金上涨和物业价格的上涨也可以看到；第三个层面，随着自贸区的活动展开，提供相关服务的一些物流港口、机场也会受益。

　　作为一个自贸区的试验区，其发展历程将会经历相对比较长的时间。投资策略上，我们认为也可能会经历一个曲折过程，一开始会产生一波比较剧烈的上涨，但上涨到一定程度就会停止，接下来会演化成需要相关的利好支撑才能上涨，这就不排除期间会有剧烈的回调，这是第一阶段。在重大利好支撑之下，先知先觉者参与进来就会获得非常丰厚的收益。但作为一般投资者来说，面对一些涨幅已经较大的股票，就不建议再追高。等这样一个狂热的急剧上涨过去以后，关于自贸区的种种利好会逐步演进，进而会分化，确确实实落实到业绩方面来，相关公司股票才会再上涨。

　　中国证券报：请问这波自贸区行情会持续多长时间？

　　王忠波：自贸区肯定会坚定地推下去，并作为试验区不断的尝试。至于行情的持续时间，对比之前由“四万亿投资”和“金改”推动的涨势来看，时间可能会更长一些。长期来看，仍然具备机会。

　　成长股的吸引力仍在

　　中国证券报：国债期货本周五将上市交易，会不会分流股市资金，给A股资金面带来压力？

　　王忠波：国债期货的推出对于债券市场定价有非常重要意义，但是作为一个品种，相对国内证券市场这么大的体量，对资金分流的影响非常有限。另外，9月虽然又到季度末，但是市场各方对6月底的“钱荒”都有充分的认识及思考准备，在这种局面下，新的“钱荒”应该不会出现。

　　中国证券报：东南亚市场近期普遍动荡不已，A股会不会也上演相似局面？

　　王忠波：从核心因素来看，一些小的新兴市场，经济状况不好，股票市场收益率不是太高，资金自然就会流出，但我们看到国内的一些经济数据，如PMI等表现出了企稳迹象。从这个角度来看，我觉得不用太担心A股的表现。

　　7、8月份的经济数据有所企稳，投资者普遍关心市场怎么走，尤其是成长股和价值股的估值差异问题。自2008年全球经济危机和金融危机之后，全球特别是中国的经济发展模式已发生了变化。这几年以来，在A股市场表现非常好的行业，如医药、环保、TMT等，实际上已经体现了转型的特征。这些行业未来的前景非常不错。

　　最近两个月，我们走访了很多创业板公司，发现这些公司管理层的创业热情、工作激情都非常高，创业板的这种激励机制鼓励着许多人想利用自己的知识才能、专利进行创业。在这样一种非常好的良性循环的激励机制下，创业板市场会产生一大批好的公司。

　　中国证券报：今年接下来，您还看好哪些板块？

　　王忠波：医药、环保和TMT都是不错的领域，如果细化地来说，接下来，在可穿戴的科技设备、为移动互联网提供的服务和内容等方面都有机会。去年移动互联网涉及的硬件表现得非常好，但接下来应该是与之有关的服务和内容，即软件进入一个非常快速的发展期。（中国证券报）

　　陆家嘴 600663

　　研究机构：山西证券 分析师：平海庆 撰写日期：2013-07-31

　　公司今日公布2013年中期报告,2013年上半年公司实现营业收入16.74亿元,净利润4.91亿元,分别同比增长23.26%、19.15%。

　　物业出租率略有下降:公司2013年上半年物业出租收入达到6.76亿元,同比增长15.71%,收入增长主要为公司物业出租面积增加。公司上半年办公楼、会展、酒店物业出租率略有下滑,商铺、住宅出租率保持平稳。尽管公司上半年物业租赁收入已完成全年目标计划的52%,但受经济增长乏力影响,公司物业租赁能否完成全年目标将取决于公司下半年租赁招商力度。

　　物业销售低于预期。公司上半年土地和房产销售收入共13.9亿元,仅完成全年计划的28%。其中办公楼销售收入2.5亿元,仅完成全年计划的11%;商品房销售收入11.5亿元,完成全年计划的43%。

　　仍面临较大偿债压力:2013年上半年末,公司资产负债率、净负债率分别为60.35%、50.64%,较年初分别上升3.21和14.67个百分点。短期有息负债与货币资金之比由年初的2.68下降至年末的2.05,公司仍面临较大的短期偿债压力。

　　上海前滩开发进入实质阶段:2013年5月23日,公司以45.15亿元取得上海前滩实业发展有限公司(简称“前滩公司”)60%的股权。前滩公司持有前滩地区最大的城市综合体-“前滩中心”项目(暂定名),总占地面积约105,925平方米,土地性质涵盖商业、办公及住宅用地,总建筑面积约52万平方米,是包括一个步行商业中心广场、一幢高度为270米的标志性建筑在内的商业、办公、住宅建筑群。公司将在下半年加快前滩中心项目的各项前期工作。

　　投资评级:基于公司上半年物业销售不达预期,公司适当下调公司未来2年预测营业收入,预计公司13-15年每股收益分别为0.0.51元、0.59元、0.66元,按2013年7月25日公司收盘价10.5元,公司13-15年PE分别为20x、18x、16x,在经营持有型物业公司中处于平均水平。基于公司持有物业的稀缺性,以及前滩中心即将进入实质开发阶段,我维持公司“增持”评级。