船舶扶持政策既将出台 五股或迎来投资机会(4)

　　中集集团:集装箱需求改善,海工业务盈利在望

　　中集集团 000039

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡 撰写日期：2013-03-26

　　2012年下滑在预期内:公司2012年全年实现营业收入54,334百万元,同比减少15.3%;归属于母公司股东的净利润1,939百万元,同比减少47.5%,EPS为0.73元,业绩符合我们和市场预期。公司2012年的分配预案为每10股派发现金红利人民币2.3元。

　　2013年经营环境有所好转:今年以来,美国经济表现较好,中国经济出现企稳迹象,公司的经营环境有改善。公司1季度的干货箱销量有望达到25万TEU,较去年同期增长约50%,但报价未明显超过去年同期,似有客户趁淡季低价订箱的迹象。由于集装箱业务的利润主要来自旺季,4-5月的量价将是观察集装箱需求性质、从而奠定今年业绩基础的关键。

　　海工业务有望结束亏损:2012年,公司海工业务收入增长217.3%至18.3亿元,亏损减少一半至5.3亿元,但由于公司权益从51%升至89%,对合并利润表的影响几乎没变,对EPS的负贡献约0.2元。随着近期在订单上的积极进展,公司海工业务的工作量趋于饱满,今年将有望接近盈亏平衡,对公司业绩改善、升级战略起重要作用。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入61,047、69,310和77,696百万元,净利润分别为2,460、2,886和3,313百万元,EPS分别为0.924、1.084和1.244元。基于公司经营环境改善,海工业务进展积极,我们给予“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示

　　全球经济增长继续放缓,导致集装箱需求下滑、利润减少的风险。

　　项目实施缓慢或成本超支,导致海工业务扭亏进度低于预期的风险。