进入航天密集发射期 相关6股孕育新的机遇(7)

　　航天电子:航天军品是增长主要动力,未来持续增长能力强

　　航天电子 600879

　　研究机构：银河证券 分析师：鞠厚林 撰写日期：2013-02-06

　　1.事件

　　今日航天电子公布2012年年报,公司全年实现收入37.14亿元,同比增长5.8%,归属净利润2.05亿元,同比增长21.89%,每股收益0.25元,超过我们的预期(扣非后每股收益为0.19元,同比增长34%)。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)航天军品支撑业绩增长,未来持续看好2012年公司收入和利润增长的主要原因,是航天军品的销售规模上升较快,较上年增长了21.82%,在民品收入下降的情况下,对公司经营业绩的增长起到了重要作用。此外公司压缩营业成本、降低销售费用,以及转让长天电工股权获得了股权转让收益,也是支持经营业绩上升的重要因素。公司的航天军品业务实现收入31.94亿元,占公司收入的86.86%,主要涉及测控通信、集成电路、惯性导航、机电组件,应用于运载火箭、飞船、卫星等领域,这些业务将受益于宇航事业和国防的持续增长。航天技术应用包括近程无人机和小型集成化飞行控制系统等,目前系统级产品日趋成熟,具有较强的市场竞争优势。

　　(二)民品业务占比减小民品业务实现收入4.83亿元,占比为13.14%,比上年下降10.98个百分点,主要原因是公司转让了湖北航天100%的股权。公司的民品业务包括钻井定向仪以及电线电缆等,2012年底公司将主营电线电缆的长天电工股权,因此2013年公司的民品业务占比将进一步减小。

　　3.投资建议

　　2013年公司航天军品业务将继续增长,民品业务的质量也将优化,公司将努力实现41亿元收入,按此测算同比增长10%左右,由于业绩结构的优化,公司盈利能力将上升,利润增长将快于收入增速。我们预计2013年-2014年公司每股收益分别为0.29元和0.36元,动态市盈率分别为28倍和23倍,考虑到公司具有资产整合的预期,投资价值有较大上升空间,维持“推荐”评级。

　　催化剂:配股事项预计在上半年实施,将提升投资价值。