机构戒酒吃药 医药股成长潜力无限(7)

　　新产能推动业绩释放。公司针剂(贝科能为主)仍存在较大的产能限制,目前正着力进行针剂的生产线建设,预计年中针剂产能释放,将大大缓解产能压力,推动业绩释放。大兴基地今年开春开始建设,主要是生物技术领域产品。

　　现有品种仍具成长空间。得益于各个地方医保放量和新科室拓展,估计2012年贝科能增长超过50%,新产能释放后将再上台阶,同时三季度出厂价有望上调,带来较高的业绩弹性。三氧化二砷2012年9月出厂价实现提价,预计今年销售恢复性高速增长。胸腺五肽、氯雷他定和基因工程产品维持20%-30%稳定增长。新产品替莫唑胺今年重点进行招标和推广,有望实现销售上量。

　　丰富的在研产品梯队。23价肺炎疫苗正整理补充数据,计划国内外同时申报临床。单抗品种出于临床申报阶段。还原性谷胱甘肽,腺苷蛋氨酸,依诺肝素钠都处于生产审批阶段。长效力生素和泰思胶囊(治疗脑痴呆)进入三期临床。818不孕不育药在申请二期临床。阿米德韦和治疗性乙肝疫苗处于临床前阶段。

　　估值与建议

　　上调盈利预测,维持“推荐”评级。公司发展趋势良好,我们将2012年、2013业绩预期分别从1.25元、1.63元提升至1.31元和1.85元,提幅度分别为4%和13%,目前股价对应市盈率分别为41x和29x。公司研发储备丰富,产品挑战专利成功将并将带来巨大经济效益,建议重点关注,维持“推荐”评级。

　　风险:医改政策风险,产品研发风险。

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