煤层气产业政策出台 12概念股有望井喷(5)

　　准油股份:应收账款增加较快

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：杜志强 日期：2013-02-19

　　一、事件概述

　　公司公布2012年报,实现营收4.14亿,同比上升6.63%;净利润1089万元,同比上升7.74%;每股收益0.11元。

　　分析与判断

　　成本上升是利润低于预期的主要原因公司全年收入完成计划的102%,但净利润只完成原计划的73%。主要原因一方面是油田服务项目中的压裂和油罐清洗市场出现萎缩,导致该业务板块工作量不饱和;另一方面是人工、燃料等成本持续上升,影响了各板块的盈利水平。应收账款增长较快公司前三季度应收账款曾高达2.4亿,较上年同期增长14%,经过四季度的努力,全年应收账款为2亿,但仍较去年增加30%以上。公司大多数业务需要垫支运营,再加上今年甲方经营情况不如往年,导致应收账款过大,影响了公司业务的开展。

　　增加高毛利业务占比

　　公司筹划定向增发2000万股,所筹资金投向盈利最好的业务板块--连续制氮&动态监测;公司从2002年开始在新疆推广连续制氮业务,目前已成为重要的油田增产措施,得到了油公司认可。公司自己的研究所在测井方面有多年的作业经验,非常熟悉新疆各油田的地质环境,在疆内有一定优势,获取高毛利订单有把握。公司在未来会增加压裂、连续油管以及制氮等高技术业务的占比,通过提升毛利率来抵消成本的上升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.15、0.23和0.34元。对应当前收盘价PE分别为80、53、35倍。考虑到公司具备的区位优势,并具有煤层气资源,我们维持公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示:国内油服市场低迷;煤层气探矿权证难以获得。