煤层气产业政策出台 12概念股有望井喷(10)

　　通源石油:一体两翼战略框架明朗化

　　通源石油 300164

　　研究机构：华宝证券 分析师：王合绪 撰写日期：2013-03-06

　　事项:

　　2月28日,通源石油公布2012年年度报告,全年实现营业收入33968.87万元,同比下降2.81%;实现营业利润6646.74万元,同比下降22.88%;实现归属于上市公司股东的净利润5975.24万元,同比下降22.49%。

　　主要观点:

　　营收下降、期间费用上升致净利润下跌。2012年,通源石油在营业收入下跌2.81%的情况下,期间费用仍维持较高涨幅,导致2012年净利润下降22.49%。

　　从分产品业务收入看,导致本期营业收入下降的主要原因在于占比最高的复合射孔业务收入的下降。具体原因是客户结算价格的下降,这一因素在未来仍具不确定性。

　　值得一提的是,报告期内公司开拓北美市场、拓展煤层气射孔业务,预计将为2013年收入加分。

　　新业务等待发力。报告期内公司分别以通源正合和大德广源为主体力推钻井业务和水力压裂业务。2012年钻井业务实现营业收入0.62亿,占总营业收入的18.24%。水力压裂业务筹备顺利,预计今年将为公司贡献业绩,形成新利润点。

　　一体两翼战略框架明朗化。2012年,公司成立通源正合、设立美国子公司TongPetrotechInc、增资大德广源,以复合射孔业务为主、压裂和钻井加速发展,国内外市场兼顾的战略框架更为清晰。

　　盈利预测。公司目前正在进行重大资产重组,不考虑该影响,我们认为公司将在2013年实现30%增长,2013~2015年的每股盈利分别为0.41元、0.47元和0.55元,看好公司未来发展,我们首次给予“持有”评级。