券商最新评级：大盘蓄势待发 20股逢低抄底(5)

　　烟台冰轮 000811

　　研究机构：安信证券 分析师：王舒婷 撰写日期：2013-03-22

　　2012年,公司实现营业收入15.23亿元,同比下降10.6%;实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比下降10%;实现每股收益0.36元,低于预期。

　　公司2012年共签订了16个千万元以上的项目。但受到国内宏观经济影响,公司传统食品冷冻冷藏设备行业的市场需求下降,影响了公司营业收入的增长。

　　预计2013年收入将有所增长。我们认为未来几年,整个冷链行业将保持平稳增长。2012年公司通过总部搬迁,优化整合了生产布局,改进了生产工艺,有望提高2013年的产能和效率。随着经济从底部复苏,在手订单情况可能会同比好转,预计2013年业绩将略好于去年。

　　参股公司贡献的投资收益仍是公司主要的利润来源。

　　烟台荏原:2012年烟台荏原净利润为1.01亿元,同比增长54%。2012年公司实行了产能扩张,新增产能已经开始发挥作用。考虑到行业空间足够大,公司在溴化锂吸收式热泵行业的地位较高,预计2013年也将维持一定增长。

　　烟台顿汉布什:2012年以来,烟台顿汉布什相继中标沈阳市府广场地铁配套工程空调项目、十二届全运会辽宁省博物馆、科技馆空调设备项目、大连地铁一号线等项目。考虑到未来几年国内地铁紧锣密鼓的建设,凭借着公司技术优势和经验积累,我们预计未来几年,公司业务仍可能保持增长。

　　烟台现代冰轮重工:背靠现代重工集团,我们预计烟台现代冰轮重工未来的订单是有保证的,但由于单笔订单金额较大,因此利润同比浮动较大,存在不确定性。上半年烟台现代重工净利润同比下降13%。

　　我们预计2013-2015年公司营业收入增速分别为10%,10%,14%,EPS分别为0.43元,0.51元,0.60元。公司3月21日收盘价7.75元,相对2013年估值为18倍,估值较为合理。维持“增持-A”的投资评级,目标价8.00元。

　　风险提示:市场需求不足。国家冷链发展速度低于预期。原材料价格和人工成本上涨的风险。市场开拓不利,竞争激烈。