三大行业不差钱 16家“钱途”光明(8)

　　招商地产:2012完美收官,期待持续增长

　　招商地产 000024

　　研究机构：信达证券 分析师：崔娟 撰写日期：2013-03-20

　　事件:公司发布2012年年报,公司2012年实现营业收入252.97亿元,同比增长67.4%;归属于上市公司股东的净利润为33.18亿元,同比增长28.03%;基本每股收益1.93元/股,同比增长27.8%。

　　点评:

　　房地产销售取得跨越式增长。公司2012年实现销售面积247.52万平米,实现签约金额363.86亿元,同比分别实现106.3%和73.3%。2012年房地产业务毛利率51%,较2011年减少5个百分点。

　　持续拿地,可售资源充足。2012年公司在深圳、天津、北京、上海、佛山、青岛等11个城市新增18个项目,获取项目资源391万平方米,其中权益面积304万平米,同比增长31.6%。截止报告期末,公司总项目资源建筑面积超1200万平方米。包括新增城市毕节、常州和哈尔滨,已进驻城市增至19个,战略布局更为均衡。

　　财务状况稳健。报告期末,公司资产负债率为70.5%,较年初增加3.5个百分点;公司扣除预收账款后的资产负债率为46.97%,较年初的48.3%降低1.33个百分点。截至报告期末,公司持有现金182.4亿元,高于短期借款和一年内到期长期借款的总和165亿元,财务状况稳健。

　　盈利预测:预计公司2013~2015年每股收益分别为2.2元(下调2.7%)、2.76元(上调3%)、3.23元,对应2013年3月18日收盘价(23.22元)的市盈率分别为11倍、8倍、7倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:行业调控政策的力度和持续时间超预期;宏观经济增速低于预期;销售下滑。