科学仪器开发专项启动 环保监测孕大金矿(2)

　　海通证券(600837)：环境监测仪器行业深度报告(荐股)

　　环境监测仪器：借政策东风，谱气体安全及环保监测新篇章

　　天瑞仪器现金最多，聚光科技产品最全面，天瑞仪器和汉威电子(300007)市盈率最低，三公司8月以来表现较好。我们将环境监测仪器分为气体安全监测和环保分析监测两类，共有五家相关上市公司汉威电子、先河环保、天瑞仪器、聚光科技和雪迪龙；天瑞仪器账上现金11亿元，占总市值57%；聚光科技产品全面覆盖环保及气体安全监测；汉威电子和天瑞仪器滚动市盈率都约30倍；三公司8月以来跑赢沪综指。

　　气体安全监测仪器：短看非煤矿山需求启动，长看国内天然气快速发展。《非煤矿山安全生产“十二五”规划》要求约1万座矿山建立完善安全监测系统，假设综合监测系统价格100万元，则总市场需求可达100亿左右。发展天然气是节能减排的治本良策，每使用一万立方米天然气，可减少标煤消耗量12.7吨，减少二氧化碳排放量33吨，节能减排效益可观；2015年我国天然气供应总量较2010年有望增长超过150%，其中一半左右用于城镇燃气，到2015年用气家庭有望达到2亿户，居民用气占总用气量的比例不到20%；在天然气和燃气快速发展的背景下，相关气体安全监测仪器总需求有望达到两百亿元。

　　环保分析监测仪器：短看PM2.5和火电脱硫，长看重金属自动监测。水中化学需氧量和氨氮排放主要来自生活领域，大气中二氧化硫和氮氧化物排放主要来自工业领域，燃煤电厂是主要的大气污染排放户。在国家政策导向和财政扶持下，到2010年，15000多家企业实施自动监控，设市城市污水处理率提高到72%，火电脱硫装机比重提高到82.6%，污染源自动监测和燃煤机组脱硫基本普及。从“十二五”环保相关政策来看，PM2.5、燃煤机组脱硝和重金属相关监测将是环境监测仪器应用重点；需求金额方面，我们估算重金属相关仪器需求最多，其次是脱硝相关仪器，最少的是PM2.5相关仪器；从国家环境监测总站发布的合格产品名录来看，目前主要环保监测分析仪器产品竞争激烈，而重金属监测分析仪器尚未正式开始普及应用。

　　建议重点关注受益天然气大发展的汉威电子和受益重金属污染监测的天瑞仪器。国内天然气应用的不断深入和重金属相关监测的逐步启动有望带动相关环境监测仪器需求，五家上市公司中，汉威电子和天瑞仪器有望最大收益。

　　风险提示。(1)气体安全及环保监测相关政策和投资短期内或难以到位；(2)行业竞争或将加剧。(海通证券研究所)