大盘短期进入相当平衡状态 21股可逢低介入(6)

　　四川美丰:业绩超市场预期,车用尿素是未来看点

　　四川美丰 000731

　　研究机构：民生证券 分析师：刘威 撰写日期：2013-03-14

　　一、事件概述

　　报告期内公司营业收入650658.57万元、归属于上市公司股东的净利润30,171.27万元,分别比上年同期上升24.01%、6.19%。公司实现EPS0.6元。四季度实现EPS0.15元,业绩超出市场预期。公司拟以公司2012年度权益分派股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2元。

　　二、分析与判断

　　主营保持平稳增长

　　报告期内公司化肥销量89.88万吨同比增长0.88%。其他行业收入43.69亿同比增长31.84%。化肥行业受经济影响比较小,将保持稳定增长。

　　拟成立车用子公司

　　公司同时发布公告拟投资设立四川美丰蓝天环保科技有限公司,经营范围:汽车尾气处理及电厂脱硝的氮氧化物还原剂的生产及销售,环保用品销售,化工产品销售,化肥产品销售。成立子公司将更加有利的发展车用尿素产品。

　　车用尿素是未来看点

　　公司规划根据市场情况,开始氮氧化物还原剂的生产,预计日产300吨车用尿素溶液,对应车用尿素固态颗粒产能约3万余吨。并积极配合即将出台的国IV排放标准和国家相关环保政策,在目前已获得氮氧化物还原剂2项授权专利的基础上,进一步加大专利技术的研发与申请,大力推进氮氧化物还原剂的研发、生产及销售工作,推广环保科技的应用。

　　可转债转股价7.06,转股后摊薄股本16%

　　公司可转债的转股价7.06。股价超过9.24元20天以上会强制赎回。假设可转债全部转股,股本将会摊薄16%。

　　三、盈利预测与投资建议

　　考虑转股摊薄,我们预计公司13-14年EPS0.45、0.58元。当前PE23、18倍。车用尿素开拓顺利有可能使公司业绩超预期。随着公司车用尿素投产以及国标四的实施,公司未来估值将得以提升,维持此前的推荐。

　　三、风险提示:车用尿素销售不达预期等风险