周一重点布局十大板块优质股(名单)(5)

　　煤炭机械行业：将进入稳定增长期(荐股)

　　关键假设点：2013 年煤炭需求量维持4%左右增长，煤炭开采行业固定资产投资增速回升至10%-12%的水平。

　　有别于大众的认识：市场认为，1、煤炭机械行业受制于我国煤炭行业的长期前景黯淡，难以保持增长态势；2、煤炭机械基本面滞后于煤炭行业，股价会延迟反应。

　　我们认为：投资者对于煤炭市场长期因素短期化倾向过于严重，煤机行业中长期仍能保持10%左右增长。未来5-10 年煤炭仍然将是我国最重要的一次能源，页岩气等非常规能源在“十二五”期间难以形成实质性影响。按照非常保守的预期，我们认为未来3-5 年我国煤炭年均产量增速仍将保持4%的增长速度。根据我们的模型测算，煤炭机械的需求在2012 年增速探底后，2013 年有弱复苏的可能性。

　　A 股的煤机龙头公司被显著低估。通过对久益环球的历史和同期国际煤炭市场的分析，我们认为久益环球在行业中低速增长、估值低位的配对下获得了良好的投资回报，公司股价围绕动态13-15 倍PE 波动。而我国煤炭行业仍然是全球增速最快的大型区域市场，所以我们认为A 股的龙头煤机公司长期应围绕动态15 倍PE 进行波动，现在的PE 估值仍然低估了20%-30%。

　　煤价的涨跌预期是影响煤机短中期估值重要因素。投资者对于煤炭产业链的投资逻辑往往是：煤价上涨——煤企盈利增加——扩产冲动驱动资本支出——煤机采购量增加。通过对2007 年1 月以来的煤价、煤炭股价、煤机股价的数据进行分析，我们认为煤炭股与煤机股的表现领先于煤价的表现，煤机股的估值同样能反应投资者对煤价的预期。

　　投资建议：A 股龙头煤机公司具有投资价值，推荐天地科技、郑煤机。

　　核心假设风险：煤炭需求继续弱于预期导致煤价大幅下跌。

　　股价表现催化剂：煤炭供需关系好转导致煤价持续上涨。(申银万国)