能源价改积极推进 油气概念5股有望率先突围(9)

　　在国内油气资源开发短期内难以快速增长的情况下,国内石油巨头继续将目光放在海外收购上。去年年底中石油就曾以16亿美元收购了必和必拓位于西澳大利亚的油气资源,时隔仅2个月,就在同一区域完成又一收购,显示了中石油对增加海外油气资源扩张的决心。

　　海外油气区块有一定风险

　　海外油气区块在开发过程中,资源品质及当地的开发环境是石油巨头面临的最大不确定因素,此次收购同样如此。康菲石油此前开发波塞冬项目过程中,资源产量并不乐观,中石油接手后面临着一定的经营风险,不过短期内对公司的经营不会造成大的影响。

　　加大合作力度,中石油布局页岩气

　　页岩气开发是国家“十二五”能源规划的重点之一,也是未来能源自给的重要环节。目前的情况下,国内在勘探开发领域的技术储备明显不足,采取合作的模式成为必然。作为国内第一大资源巨头,中石油已经先后与埃克森美孚、壳牌等国际石油巨头合作,进行了一系列实验性的开发。鉴于和美国的条件差异,我们认为,国内页岩气开发要取得实质性进展,中石油、中石化必须起到牵头的作用。此次和康菲再度合作,共同开发四川页岩气资源,有利于国内页岩气开发稳步推进。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.71、0.81和0.90元。对应前收盘价PE分别为13、11、10倍。目前估值合理,我们维持“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示:

　　国际油价大幅下跌;国内油气价格改革滞后。