能源价改积极推进 油气概念5股有望率先突围(10)

　　中国石化:关于收购油气资产的澄清说明

　　中国石化 600028

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2013-02-19

　　公司就有媒体报道称公司配售H股可能与收购油气资产有关,做出以下澄清说明:

　　(1)向母公司收购上游资产是公司现有商业计划的一部分;

　　(2)公司一直在对母公司境外持有的各项资产进行初步评估;

　　(3)配售所募集资金将用于一般运营资金,包括但不限于补充流动资金、偿还债务以及投资;

　　(4)除向母公司可能的收购外,公司目前并未与母公司以外的其他方面讨论任何须予披露的收购计划。

　　点评:

　　1. 收购母公司油气资产一直是公司的商业计划之一

　　早在2012年3月,中国石化集团(上市公司母公司)发布避免与股份公司同业竞争的公告中就提到,将中国石化作为中国石化集团公司油气勘探开采、炼油、化工、成品油销售上中下游业务的最终整合的唯一平台。股份公司在综合考虑政治、经济等相关因素后,拟择机收购中国石化集团公司届时拥有的海外油气资产。

　　此次公司再次就油气资产收购进行澄清说明,阐明了公司在收购集团油气资产方面的计划。我们期待上市公司的油气资产收购能早日启动。

　　2. 海外油气资产

　　近几年中石化集团的海外油气产量快速增长。2011年中石化集团海外原油产量达到2288万吨,当年股份公司原油产量为4525万吨,集团原油产量占股本公司的比重达到50.56%。

　　期待股份公司参与海外油气资产收购。2010年初,上市公司完成了对安哥拉油田区块的收购(目前该区块每年贡献的原油产量为300万吨);2012年初,公司公告称,在综合考虑政治、经济等相关因素后,拟择机收购中国石化集团公司届时拥有的海外油气资产。海外油气资产的注入将增强公司上游业务的业绩弹性

　　2010年安哥拉油田区块的收购。2010年公司以16.78亿元(约100亿元人民币)的价格收购了安哥拉油田区块,该区块原油储量1.025亿桶,目前产量稳定在300万吨/年。

　　3. 盈利预测与投资评级

　　我们对公司净资产进行拆分,并对不同业务板块进行PB估值。按照2013年6.45元(我们的预测)的每股净资产计算,公司股票合理估值为8.08元。

　　我们维持对公司“增持”投资评级。我们预计公司2012-13年EPS分别为0.70、0.82元,给予8.08元的目标价,对应2013年1.25倍PB,9.85倍PE。

　　4. 风险提示

　　原油价格大幅上涨将不利于行业景气的复苏;成品油价格能否及时调整将影响炼油业务盈利。