海南提速国资整合重组 10股最受益(9)

　　中海海盛(600896)：经营好转股权增值扭亏为盈

　　1.事件。

　　中海(海南)海盛船务股份有限公司发表业绩修正公告，公司曾经在2009年三季度报告中预计2009年归属母公司所有者的净利润将亏损。现在经公司财务部门初步测算，2009年归属母公司的净利润将实现盈利，，但是同比净利润将下降50%以上(2008年每股业绩为0.23元)。

　　2.我们的分析与判断。

　　由于公司2009年与主要客户海南电力公司和海南铁矿石公司签定的煤炭和铁矿石运输合同价格平均下调了55%左右，并且运输数量增加有限，所以公司2009年主要业务经营业绩出现大幅度下降已经在市场的预料中，公司前三季度业绩为-0.04元，公司在三季度报告曾经预计全年经营亏损，但是四季度沿海散运价格出现比较大的恢复性上升，公司经营形势已经开始明显改善；另外，公司投资股权的"海峡股份(002320)"公司在创业板上市，公司已经将123万股股权划入交易性金融资产范围，公司投资收益将有比较大的增加。

　　我们认为，由于全球经济出现相对乐观的恢复局面，中国经济继续快速增长，公司主要经营业务沿海干散货海洋运输将受到比较大的支持，国际贸易组织最新预测2010年全球干散货运输预测需求量为33亿吨，同比上升6%左右，已经达到2004-2008年年平均增长6%的水平，干散货运输船舶供应方面，2004-2008年年平均增长5%水平，但是2009年和2010年新投入供应的干散货新船舶将达到4300万载重吨和7200载重吨，同比增长9%和15%。

　　全球海洋干散货运输需求快速恢复，相应的船舶供应也加速投入运营，国际海洋运输BDI价格指数在2009月平均为2691点，距离2008年平均的6281点大幅度下降了57%以上，但是从2009年四季度以后，BDI指数基本在3000---4000点徘徊。沿海散货运输价格出现明显恢复上升趋势。

　　我们认为，公司经营号召，2009年全年扭亏为盈，2010年业绩将进行好转，主要影响有以下几个因素：

　　(1)2009年下半年运输数量出现好转的主要原因是国内五大电力集团公司与主要煤炭生产公司之间的煤炭价格谈判已经完成，同时国际煤炭价格和运输价格比较上半年分别上升了30%和80%，南方大批电力企业开始减少进口煤炭，公司的沿海运输数量就显著上升，而公司拥有的中小型散货船特别适应中短运输的要求。下半年中国沿海运输散货船运输需求快速上升，导致运输价格出现比较快速的恢复性上升行情。公司经营重新进入量价齐升的局面。上半年公司经营毛利率从去年上半年的39%下降到今年上半年的9%，主要经营业务已经进入亏损边缘。