海南提速国资整合重组 10股最受益(10)

　　(2)公司投资收益将大幅度增长。公司投资的股权"海峡股份"和"招商证券(600999)"在2009年下半年都已经上市，公司仅仅"海峡股份"123万股列入"交易性金融资产"这一项就将增加6000万以上的投资收益，折合每股业绩0.10元。而前三季度公司业绩亏损0.04元。投资收益对于公司业绩的支持是巨大的。

　　(3)国家统计局统计数据，2009年下半年电力需求已经转入全面正增长，国内电力需求恢复增长速度惊人，仅仅四季度电力需求的增长将达到18%的高水平，消费升级导致电器需求上升，沿海出口工业开始逐步恢复，这是一个良好的信号，说明沿海的煤炭需求将逐步恢复上升局面，2010年经营将全面上升。

　　(4)国际石油价格出现比较大的上升，2010年1月已经达到80美元/桶左右，石油需求快速恢复的导致国际煤炭需求也出现快速恢复，国际海洋煤炭运输需求的已经显著上升，中国沿海进出口企业的煤炭需求也不断提升，支持沿海煤炭运输价格的全面恢复上升。

　　(5)2010年以来，国际煤炭价格不断上升，澳大利亚煤炭出口价格接近80美元/吨，比较全年初上升40%左右，加上海洋运输BDI指数的大幅度上升，加上远洋海运费用20美元/吨左右，海外煤炭到岸价格平均已经达到100美元/吨左右，折合人民币700元左右，这样海外煤炭价格已经高于国内煤炭价格10%左右，海外煤炭优势已经消失，国内煤炭价格优势再次出现，我们预计2010年沿海煤炭运输需求将显著恢复性上升，进口煤炭将受到价格成本的限制而下降，这些因素将增加对公司沿海煤炭运输支持力度。

　　(6)公司投资股权的支持。公司投资了一批"招商证券"和"海峡股份"等股权，而这些公司已经上市，公司已经获得巨大的股票增值的投资收益，根据公司2009年中报显示，仅仅"招商证券"投资6952万股，投资成本8257万，目前该公司上市后价格将在30元左右，公司投资增加价值将达到18亿元以上，平均达到每股3元以上，这将是对于公司业绩长期巨大支持。

　　3.投资建议。

　　我们认为，受到钢铁、电力需求上升以及投资收益大幅度增长的影响，公司2009年业绩将扭亏为盈，同时2010年沿海运输量将继续增长，运输价格将上升20%左右，对2010年经营收入和利润影响巨大。

　　我们预计，招商证券公司和海峡股份已经在2009年上市，两个公司的股权投资收益将达到20亿元以上，我们将投资价值增长平均分配到三年，预计2009年、2010年收入分别为8. 87亿和9. 63亿，净利润分别为0 .59亿和3.68亿，2009年-2010年每股收益为0.10元和0.63元，我们认为公司主要经营业绩将出现阶段性大幅度下降，并且股权投资收益将大幅度增长，2009年和2010年PE将达到95倍和15倍。公司合理价格范围为9--12元。公司评级上升为"推荐"。(银河证券毛昂)