新型城镇化是一张“王牌” 概念8股热舞股市(8)

　　华新水泥:挺价扛外部冲击,需求回暖在即

　　华新水泥 600801

　　研究机构：东兴证券 分析师：赵军胜 撰写日期：2013-02-28

　　事件:

　　近期和华新水泥市场相关人员等进行了交流,涉及观点属于公司相关人员个人判断,相关问题和内容如下:

　　1.水泥行业需求的判断

　　全国22万吨水泥产量达到较高点,主要原因是投资结构发生变化,基建的项目在华东地区少了,这些最消耗水泥需求的。从2012年来看上半年需求主要是民用需求高峰,下半年重点工程开工。预计湖北2013年能保持5%的需求增长,华东需求增速不负的就好了,现在京沪铁路完工后基本上没有大的工程,湖北的十堰等有几个大工程,鄂东没有。华新水泥销售方向上房地产、基建和其他水泥需求占比3:3:4。

　　2013年3月份需求量肯定赶不上2012年第四季度,华东地区价格已环比回落50元/吨。

　　2.产能

　　华新水泥产能为6600万吨,熟料产能为4088万吨(包括华祥),华祥有两条线2500万吨和5500万吨熟料产能。

　　3.价格

　　熟料价格海螺180元/吨,海螺的熟料运到湖北鄂东地区运费20元/吨,湖北运到上海才30元/吨。价格2012年9月最低,2013年1-2月比4季度低30-40元/吨,预计2013年全年价格会比2012年低10元/吨。

　　1-2月份华新水泥出厂价为250-260元/吨,较12月份略有下降。华东市场涨100元(含税),对应出厂价涨30元/吨,没有问题。市场涨50元/吨,华新水泥涨10元/吨没有问题。

　　4.销量

　　公司直接销售占比约为50%,鄂东销量为400万吨,华东销量为1400-1600万吨水泥熟料。2013年销量增加10%较难,5%可能,但是算华祥在内预计可增10%。2013年销量比2012年好,但到什么程度不好说。

　　5.成本

　　目前煤炭价格较年初下降20%,维护成本下降,2012年年末吨成本降至180元/吨,成本比海螺高,主要原因海螺水泥窑大能耗低,人员生产率高,大规模采购降低物流成本等。

　　2013年1-2月成本同比去年低,1月份比12月份提高12元/吨。2013年将会继续降低成本,在能耗、客户关系上,2013年较2012年管理费用下降10%。提高窑运转率,2013年争取做到95%,工业上降低能耗来降低成本。2013年成本计划较2012年能下降5%。提高自身成本优势是提高竞争力的途径。

　　6.费用

　　公司费用提高的原因是人员培训费用大幅提升,管理工具更新换代(SAP系统花了1个亿),针对客户个性化服务,2013年吨费用不会怎么增,但是管理费用肯定上升,以后卖水泥和服务。

　　7.价格、成本和库存