政策拉动效应可期 旅游概念6股争抢国民休闲红利(8)

　　2012年业绩快报:实现营业收入5.89亿元,+6.18%yoy;净利润1.38亿元,+17.57%;EPS约0.84元,略超我们预期(0.80元)。三条索道合计接待游客量同比增长5.97%,其中,雪山大索道接待游客同比增长33.46%,高于我们20%的预期。和府酒店和印象丽江演艺收入分别仅同比增长1.13%和1.48%。

　　调整13/14年三条索道的盈利预测

　　雪山大索道票价调整已获省物价局批复(往返票价从150元上调至180元),我们假设2013年3月起执行新票价,预计提升13/14年EPS约0.16/0.20元;我们将13年雪山大索道游客量的增速由15%上调至25%,受此分流影响,下调云杉坪索道和耗牛坪索道接待量增速至下滑5-10%。

　　预计2013年酒店业务对整体利润贡献仍有限

　　我们预计英迪格酒店于2013年五一左右开业,预计13年贡献营收1500-2000万元,微亏80-100万元;我们预计和府酒店收入增长8-9%。酒店业务合计实现净利润约370万元,同比增长6-7%,仅占公司净利润的不到3%。

　　估值:新目标价20.8元,维持“中性”评级

　　我们将12/13/14年EPS预测从0.80/0.87/0.95元上调至0.84/1.00/1.13元,考虑定增摊薄后13/14年EPS为0.91/1.03元,目标价从20.2元上调至20.8元(WACC为8.6%)。定增项目以度假酒店为主,我们预计未来三年公司的资本开支将加大,另外,占公司净利润约40%的印象丽江增长趋缓,ROE下滑或对估值构成压力。