政策拉动效应可期 旅游概念6股争抢国民休闲红利(5)

　　【个股掘金】中青旅:西游影视城落户乌镇,差异化定位影响正面

　　中青旅 600138

　　研究机构：国金证券 分析师：苏超,毛峥嵘 撰写日期：2013-02-26

　　事件

　　据新闻网站昨日转载《京华时报》的报道,2月21日,文化中国传媒集团投资建设的桐乡乌镇西游影视城项目签约仪式在乌镇西栅景区举行,这是文化中国传播集团与周星驰继成功合作贺岁档电影《西游·降魔篇》后,再度携手共同投资内地的文化旅游景区项目、影城项目。此次正式签约意味着西游影城建设即将进入实质性阶段。

　　西游影视城项目是一个融文化、旅游、娱乐、科技为一体的主题影城,以周星驰“大话西游”系列主题电影为基础,并以周星驰及文化中国传播集团未来开发和创作的电影作品为补充,开展影城项目及相关文化旅游、休闲度假,高科技娱乐与展示,商业开发以及影院衍生产品的开发和经营业务。建成后,将成为浙江省乌镇省级旅游试验区重点打造的一个5A标准旅游景区。

　　整个项目坐落于西栅景区附近,规划用地1048亩,建设周期3年。计划在2013年下半年动工建设,2015年部分建成并向公众开放。周星驰早在2012年10月12日与文化中国旗下子公司签署合作协议,双方将成立一家投资公司,共同投资内地的文化旅游景区项目、影城项目以及民国文化街项目。此次的西游主题影视城项目中,周星驰个人持股25%,在“西游”系列电影中的主要场景将被复制到影视城之内。

　　鉴于规划中的西游影视城建于乌镇西栅景区附近,未来建成后对乌镇势必产生一定的影响。对此,我们的观点是:

　　评论

　　影视类主题公园主要定位于本地及周边城市散客出行,对乌镇东栅以团队为主的目标客源几无影响:西游影视城属典型的以知名影视剧场景、剧情为主要内容形式的主题公园,在商业模式上与环球影城如出一辙,其在市场定位上主要针对本地及周边城市自由出行的游客,此类主题公园由于需要较长的停留时间,在团队市场上的推广难度较大,因此,在团队市场的华东线安排上,不会对以团队客为主的乌镇东栅形成明显的分流影响。

　　影视城在商业模式上以游乐设施游玩、影视主题文化消费、高科技展示为主,与具备较大规模住宿接待能力且以休闲、短程度假为主要消费内容的乌镇西栅形有有力互补:参照已有影视类主题公园的主要业态,大多以影视主题文化消费、游客设施游玩、高科技展示为主,配以相关文化产品销售、餐饮等商业经营,这与乌镇西栅以多层次酒店住宿、特色餐饮、高档SPA、酒吧娱乐等业态为主体之休闲度假旅游目的地的定位形成有力互补。而且,西游影视城的入驻将显着增强了乌镇的旅游产业集聚,对于扩大乌镇整体市场影响力、提升品牌无疑是十分有利的,而乌镇东西栅景区的经营将受益于游客规模的进一步扩大。

　　西游影视城建设进度有待观察,短期对乌镇经营应无影响:新闻中称,西游影视城计划于今年下半年开工建设,预计2015年部分对外开放。但鉴于乌镇西栅附近土地的状况,我们认为,相关工程进度未必能如预期有效推进,具体情况还有待观察,仅就目前情况看,对中青旅旗下乌镇公司的经营应无影响,我们仍维持此前对乌镇的预期。

　　投资建议

　　总体而言,我们认为,西游影视城落户乌镇有助于进一步增强当地旅游产业集聚,提升区域市场整体品牌,吸引更多游客来乌镇旅游,而较为显着的差异化定位和商业模式互补性将使得乌镇西栅景区的经营能够在未来影视城开业后从中获益。据此,我们维持公司2012~2014年0.801元、0.802元和0.938元的每股盈利预测。尽管2013年业绩可能较上年几无增长,但旅游主业盈利贡献占比的大幅提高(预计将达70%)将显着提升中青旅的合理估值区间。

　　我们仍维持对公司“买入”的投资评级,上半年具有进一步提升品牌效应之乌镇戏剧节的举行以及下半年异地扩张第一单之古北水镇的开业运营将成为短期提升估值的重要催化剂。我们给予公司6-12个月20.8~22.4元的目标价,相当于26~28倍的2013年动态PE,近期股价调整提供有利的配置时机。