城镇化激发巨大投资需求 12股跨越牛栏(5)

　　10万吨钢塑管不仅可完善公司产品结构,更涉及新型城镇化领域,未来市场前景较好。钢塑管项目中包含4万吨油气田用管、4万吨消防用管和2万吨给排水用管。其中油气田用管主要用于油气(包括页岩气)田的集输、注入等用途,项目达产后,加上子公司中海金洲已可以生产焊接油井管(用于油气开采),未来公司的油气产品将覆盖上游开采、集输,中游长距离输送,以及下游城市管网、入户到家的全套油气产品链。而消防用管和给排水(饮用水)用管均是民生领域的高端管,受益于新型城镇化带来的民生需求增大,以及产品的消费升级需要,未来的市场前景较好,加上产品的盈利能力位居各类产品之首,毛利率有望达到20%以上,达产后将有效提升公司的盈利水平。

　　维持“买入”评级。公司目前股价8.49元/股,具有15%左右的溢价空间,增发方案的吸引力较大。考虑到此次募投项目达产后,公司总产能将扩充至110万吨以上,产品结构得以进一步优化,其盈利能力将得到大幅提升,我们预计12~14年EPS值分别为0.35、0.41和0.54元/股(不考虑增发摊薄股本),对应的PE分别为24、21和16倍。同时考虑到公司与中海油良好的合作关系,未来将持续受益于天然气管网建设大提速,以及民生用管的消费替代升级,维持“买入”评级不变。

　　风险提示:宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险