券商评级：大盘企稳 18股成反弹急先锋(6)

　　大冶特钢:4季度业绩环比下滑,1季度将迎拐点

　　大冶特钢 000708

　　研究机构：中投证券 分析师：初学良 撰写日期：2013-02-27

　　公司公布2012年报,全年实现基本每股收益0.49元,接近公司业绩预告上限,同比下滑62.69%,基本符合预期。4季度单季实现EPS0.03元,环比下降。

　　投资要点:

　　4季度业绩环比继续下滑。2012年公司实现营业收入81.23亿元,同比下滑12.30%,归属于上市公司股东的净利润2.18亿元,同比下滑62.69%。其中4季度单季实现净利润0.11亿元,环比下滑37%,同比下滑91.62%。产量方面,2012年产钢109.26万吨,同比下降12.76%,生产钢材143.56万吨,同比增长0.44%。

　　4季度经营活动现金流大幅改善。在前三季度经营现金流连续净流出后,4季度净流入0.73亿元。我们分析存货下降是主要原因,年末公司账面存货8.74亿元,环比3季度减少2亿元。分项来看,与中报相比,产成品库存下降较多,降幅0.97亿元。

　　1季度业绩环比大概率改善。1月份由于特钢价格上涨,同时所用的原材料价格较低,预计盈利将大幅超过去年4季度平均水平。2、3月份由于成本上升,预计盈利环比1月份将有所下滑,整体而言,我们认为1季度盈利环比改善是大概率事件,但同比将依然大幅下滑。

　　坚定看好公司的长期投资机会。作为国内最优质的特钢标的,在上轮上行周期中,2008-2011年,公司净利润复合增速43%,位于钢铁行业前列,同期,股价最大涨幅达466%,大幅跑赢上证综指及钢铁行业。未来在宏观经济复苏的背景下,公司业绩将开启新一轮的周期性反弹。

　　投资建议:预计2013-2014年EPS分别为0.67元、0.90元,目前股价对应2013年PE11倍,2012年PB1.14倍,安全边际较高,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:经济复苏进度低预期