4G时代将至网络建设超预期 10股暴利可期(9)

　　短期业绩被费用侵蚀,2012年业绩压力大公司2012年的收入有一定的增长,在运营商投资不达预期的情况下,实属难能可贵。但是费用增加(主要是研发费用的增加,2012年研发费用3000万,2011年才1800万)侵蚀业绩增长。2012年相对2011年难以获得正的业绩增长。

　　小基站和M-DAS产品发展顺利,地域扩张多地开花小基站已在4个地区成功开启实验局,有望突破上海市场。M-DAS已开实验局,有望在2013年4月-5月放量。原有优势地域保持稳定,沈阳,山西,四川和新疆增长加快,但是北京的市场波动较大。同时能够实现盈利的办事处已经超过一半,市场投入期基本结束。

　　盈利预测与估值

　　我们认为,公司2012-2014的EPS分别为0.7元、1.03元和1.42元。短期的业绩压力较大,但是公司的小基站产品和M-DAS产品无论是研发还是市场都进展顺利。市场营销渠道也已建设完成,超过一半的办事处处在盈利状态,在2013年4G建设开始后,公司有望获得较高的成长。维持“买入评级”,目标价21.5元。