环保标准十二五规划出台 新政一拳重似一拳(7)

　　分析认为，“十二五”期间大气污染的治理重点将从脱硫转向脱硝，电力、非金属矿物、黑色金属、化工、石化六大行业排放量占到工业源排放量的91.5%，其中电力领域氮氧化物排放占比达到40%，是脱硝业务重点开展领域，如三维丝(300056)、桑德环境(000826)等。国海证券建议重点关注脱硝行业中弹性最大、存在高送转预期的雪迪龙(002658)，从事脱硫脱销设施建设运营的国电清新(002573)，从事除尘、脱硫脱硝设施建设的龙净环保(600388)。

　　代表个股：

　　龙净环保(600388)

　　龙净环保1月以来上涨了近60%，高于可比公司平均水平，但是，公司的估值状况依然是同类中最低的，公司市值与营业收入之间的差距也是最小的。

　　再看看公司市值与营业收入之间的差距。以龙源技术为例，目前其市值已经达到了80亿元，但其2012年的营业收入不过是12.24亿元，仅为其市值的六分之一强。而龙净环保目前的市值不过71亿元，但其去年前三季度的营业收入已经达到了27.99亿元。

　　龙净环保在除尘业务方面是业内龙头，在火电厂除尘领域市场占有率30%以上，大型机组市场占有率50%以上；脱硫脱硝工程方面，公司也在不断成长。此外，公司还利用BOT模式(特许经营模式，即龙净环保出资建设，然后对建成的项目运营合同规定的时间之后再把项目移交出去)扩大在脱硫项目上的影响，目前在新疆已经成功开了两单业务。

　　【污水治理】

　　水污染治理也是环保的重点。全国因缺水年经济损失约2000亿元，水体污染更加剧了水资源的紧张局面。由于污水处理运营方面受到政府限价，因此水处理领域的投资机会不在于运营环节，而在于设备和工程环节上，尤其是市政水处理、工业废水处理设备和工程方面存在投资机会。其中，到2015年市政水处理将新增城镇污水管网16万公里，新增污水日处理能力4200万吨，城市污水处理率85%；投资规模将在4500亿元以上，膜处理在市政水处理领域的运用将日益广泛，成长空间较大。

　　机构分析认为，从成长性角度看，关注工程设备商，如津膜科技(300334)；从安全边际角度看，关注低估值运营商，如巴安水务(300262)。此外，作为污水治理的补充和辅助环节，水质监测(包含重金属监测)概念股也将受益。

　　代表个股：

　　津膜科技(300334)

　　津膜科技近期节节走高，2月18日该股涨停报收。当日晚间龙虎榜显示，该股遭遇机构和游资的联手追捧，其买方前五席出现两家机构，合计买入金额达2340.83万元。而买方第二席是“敢死队”中国银河证券宁波翠柏路营业部，该席位买入了1028万元。

　　津膜科技主营产品和服务为各类中空纤维柱式、帘式超、微滤膜及膜组件及连续膜过滤(CMF)、浸没式膜过滤(SMF)、膜生物反应器(MBR)等膜法水资源化整体解决方案，广泛应用于污水、废水处理与回用，给水净化，海水(含苦咸水)淡化等领域。

　　从业绩上看，津膜科技预计2012年归属母公司股东的净利润为5631.11万～6064.28万元，而2011年同期净利润为4331.63万元，同比增长达30%～40%。对于业绩变动的原因，津膜科技表示，2012年该公司抓住国家大力发展节能环保产业的战略机遇，加强市场组织建设和市场拓展工作，取得了良好的经营业绩，新签订单和实施订单金额均实现了快速增长。

　　【固废处理】

　　“十二五”废固处理行业投资将达到8000亿元。从固废处理的过程来看，分为收运、资源回收、处置三步骤，废固主要包括生活垃圾、工业固体废物和危险废物。

　　固废处理则以垃圾焚烧、垃圾发电类公司为主。在垃圾发电方面，由于该领域规划目标明确，且关键性的电价政策已出台，去年下半年以来优势企业的项目订单已达数亿元。有券商分析师认为，去年四季度到今年不少垃圾发电项目进入建设周期，在高投资推动业绩增长的同时，环保主题获得估值提升。

　　据日信证券统计，目前国内A股主要垃圾焚烧发电公司南海发展(600323)、桑德环境(000826)、城投控股(600649)等，平均毛利率近一年来普遍维持在35%左右。未来，拥有技术和工程运营优势，且已有业绩贡献的公司将获更大支持。

　　代表个股：

　　桑德环境(000826)

　　桑德环境近期投资2.7亿元建生活垃圾处理项目。公司2月2日与山东省沂水县人民政府签署协议，被确定为沂水县生活垃圾处理项目的承担方，预计投资2.7亿元，特许经营年限为30年。公司表示，本次合同将对公司未来固废业务发展及经营业绩带来积极的影响。

　　自2012年以来，公司已先后公告获得重庆开县、黑龙江双城项目、河北巨鹿、吉林德惠及江苏涟水框架办议。分析认为，本次获得山东沂水县垃圾填埋及焚烧BOT项目，显示公司凭借BOT模式拓展成效显著。

　　值得一提的是，桑德环境2013年进入订单密集期。山西证券分析，从2012年四季度开始公司进入订单高峰期，且均为特许经营项目，2012年上半年为政策制定期，四季度进入项目启动高峰期，而这一趋势在2013年将持续，由于垃圾焚烧类项目工程周期较长，为了完成“十二五”目标，2013年项目必须启动招标，否则难以完成任务。(.投.资.快.报 .彭.浩)