营改增试点航空运输业增值税征收办法发布 概念8股将大受益(6)

　　【个股掘金】上海机场:内航外线并轨已兑现

　　上海机场 600009

　　研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2013-02-07

　　2012年回顾:公司起降、旅客量分别同比增长5.2%、8.3%

　　2012年公司起降同比增长5.2%,其中国内、国际起降分别同比增长8.6%、2.5%;公司旅客量同比增长8.3%,其中国内、国际旅客量分别同比增长8.9%、8.6%。分月看,9月起在传统淡季及中日关系紧张等因素制约下,起降、旅客量同比增速明显放缓;11、12月随着中日局势渐趋和缓,国际起降、旅客量同比增速有所回升。

　　2013年展望:国内、国际旅客量同比增速均有望提升

　　我们预计,伴随着国内宏观经济温和复苏,2013年国内航空RPK有望同比增长10.4-12%,上海机场国内旅客量将同比增长9-10%,若空域能加快放开,旅客量增速还可能进一步提升;国际航线旅客量的30%为日本往返客,若中日关系在2013年有所恢复,加之东航加密和新开北美航线,我们预计,公司国际航线旅客量同比增速有望明显加快。

　　内航外线并轨已兑现,上调2013-2014年业绩

　　我们估算,4月1日内航外线并轨实施后,2013/14年EPS将分别增加0.12/0.17元,由此,我们将2013-2014年EPS从0.95/1.07元上调至1.07/1.24元。

　　估值:维持“买入”评级,上调盈利预测,目标价由14.8元上调至15.5元

　　我们2012-2014年新的ESP预测为EPS0.82/1.07/1.24元(原为0.82//0.95/1.07元),基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,WACC7.4%,得到新目标价15.5元,维持“买入”评级。