营改增试点航空运输业增值税征收办法发布 概念8股将大受益(10)

　　白云机场:机场收费并轨方案已出上调公司盈利预测

　　白云机场 600004

　　研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2013-02-06

　　事件:公司收到有关机场收费并轨方案的通知

　　2月4日,公司公告收到中国民航局和国家发改委下发的《关于调整内地航空公司国际及港澳航班民用机场收费标准的通知》,内容为:(1)内航外线向上与外航收费并轨,(2)开始实施日期为2013年4月1日。

　　评论:通知内容及实施时间符合我们之前预期

　　内航外线收费将向上与外航并轨,并且实施日期从2013年4月1日新航季开始,符合我们预期。(详见2012年11月30日机场行业报告《内航外线收费或将向上与外航收费并轨,有望成为机场行业业绩明显提升的催化剂》和1月18日公司报告《静待机场收费并轨政策公布,公司业绩有望明显提升》)。

　　对业绩影响:预计2013年业绩将增厚0.07元(+8%)

　　我们测算,公司内航外线占比约9%,内航外线中,东南亚航线航班量占比达52%;我们估算,4月1日新航季内航外线收费向上与外航并轨后,公司EPS将增厚0.07元(较我们此前预期高8%),对业绩提升明显。

　　估值:维持“中性”评级,上调盈利预测,目标价由7.04元上调至8.5元

　　我们将公司2012-2014年EPS从0.69/0.78/0.85元上调至0.69/0.85/0.96元,我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,WACC7.6%假设下得出新目标价8.5元,维持“中性”评级。若公司出资承建扩建工程,可能对盈利产生负面影响。