前海产业准入政策有望先行落实 概念6股迎来难得机遇(6)

　　金地集团:经营拐点愈发清晰

　　金地集团 600383

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李品科,孙建平 撰写日期：2013-01-31

　　公司公告称收到生命人寿通知,其通过二级市场累计持金地股权已达5%,成为金地第二大股东。金地大股东为深圳福田投资发展,持股比例7.85%,与原二股东福田建设(持股3.7%)无实质关联。

　　我们维持金地经营拐点出现、持续好转的判断。公司基本面新变化:(1)产品结构调整在13年将出现“量变到质变”的转化,原有项目结构调整在上半年持续体现,而12年新拿地预计可在三、四季度形成供应,困扰公司已久的产品结构失衡问题将得到扭转;(2)组织架构调整完成,管理改善,周转能力有效提升,金地已完成架构调整,住宅开发、商业地产、房地产金融三大业务定位清晰,管理层经营思路更趋积极,周转能力较之前提升趋势明显;(3)海外融资走在A股地产前列,12年先后两次海外低成本发债融资,并完成星狮地产收购和成功配股,率先实现债权和股权融资,再加上规模增长迅速的房地产基金,金地未来融资渠道丰富多样,可有效助力周转提速。

　　项目布局集中于东部二线,受益城镇化推进。公司项目未结面积中,一二三线占比24%:62%:14%,东中西占比69%:15%:16%,大都市圈、城市带二三线城市、“三受益”的二三线城市占比为45%:30%:24%。

　　13年销售可达400亿。市场预期金地13年销售约360亿,并未充分考虑产品结构调整、管理改善带来的周转提升。我们预计13年金地销售可达400亿,较12年增17%,销售发力在三月份即可开始体现。

　　预计12、13年EPS分别为0.69、0.81元,更新拿地后RNAV10.76元,现股价相对折36%。目标价8.9元,对应13年PE11倍,增持。