PM2.5数据春节狂飙爆表 环保股将点燃A股节后战火(7)

　　申银万国： 四季度订单和收入确认

　　申银万国近日发布研究报告指出，环保行业收入和利润总额目前正稳步增长，盈利水平保持平稳。而申银万国重点跟踪的环保水务公司2012年前三季度营业总收入和利润总额实现同比增速分别为16.91%和14.96%。三季度单季营业总收入同比增长17.79%，利润总额同比增长12.20%，同比增速均比二季度单季有所提升，环比基本持平。

　　申银万国指出，环保类重点公司三季度业绩基本符合预期，环保类公司的应收账款和现金流情况也在改善。此外，水务类公司收入同比增长18.99%。水务类公司三季报营业收入同比增速18.99%，但由于营业税金和三费涨幅较大，利润总额同比下降5.23%。兴蓉投资和南海发展保持较高增速，略超预期。兴蓉投资前三季度收入同比增速5%，净利润增长主要来自成本控制、财务费用下降和收购可再生能源公司贡献业绩。南海发展三季度单季归属于母公司净利润同比增速44%，超出申万预期，主要是由于三季度单季管理费用同比大幅下降，影响利润总额约1199万。

　　申银万国认为，环保行业经营季节性明显，四季度应继续关注订单和收入确认进度。环保类公司的订单和回款存在一定的季节性，四季度单季往往是全年业绩的高点，从目前跟踪的订单情况看，四季度单季业绩环比增幅最大的是碧水源，前三季度每股收益0.19元，预计全年业绩0.91元，收入确认进度是影响业绩实现的不确定性因素。另外，从全年业绩增速看，继续看好桑德环境(0.80 元，yoy33%，业绩有可能超预期)、国电清新(0.40 元，yoy14%，2013年业绩翻番，等待估值切换)。