券商评级：节后顺势上涨概率大 26股有望金蛇狂舞(6)

　　大族激光:低估值的电子领域设备领军企业

　　大族激光002008电子行业

　　研究机构：平安证券 分析师：肖燕松,卢山 撰写日期：2013-02-08

　　事项:

　　近日,我们走访了大族激光,与公司高管就12年经营情况,以及未来经营和发展规划等内容进行了沟通和交流。

　　平安观点:

　　苹果的设备采购订单是12年业绩保持增长的主要因素。公司12年实现收入43.3亿元,同比增长19.5%;净利润6.3亿元,同比增长9.2%;EPS为0.6元/股。业绩的持续增长主要得益于苹果加大对公司设备的采购,包括激光打标机、小功率激光切割机、小功率激光焊接机和量测设备等。我们预计12年来自苹果的收入在15亿元左右,占比3成。由于苹果的采购,公司来自消费电子领域的收入增长迅速。分产品来看,12年激光信息标记设备、小功率激光焊接设备、小功率激光切割设备分别较上年同期增长95.04%、122.03%、29.55%;作为新产品量测设备成功把握住市场机遇,实现收入约2.34亿元。

　　半导体设备BB回升有利公司发展。12年12月北美半导体BB值回升到0.92,其中设备出货金额为10.1亿美金,订单金额为9.2亿美金;BB值已连续两个月回升,反应电子行业景气逐步恢复,企业对设备的投入加大。以台积电和I tel为例,13年台积电的资本支出将达到90亿美元,同比增长8.4%;I tel的资本支出更是高达130亿美元,同比增长18.2%。目前,公司收入有7成来自电子领域,半导体BB值的回升反应下游的设备需求向好,为公司持续发展提供坚实基础。

　　大功率激光切割和焊接机是13年增长亮点。国内大功率激光切割设备保有量约2000台,而北美、日本、欧洲等制造先进区域的保有量均超过万台,我们认为随着中国制造向高端演进,国内大功率激光切割设备的市场容量应有5倍的增长空间。公司是国内大功率激光切割设备的龙头企业,而在大功率激光焊接设备领域经过数年积累也已经具备相当实力,目前来自大功率激光切割和焊接设备的订单相比12年有明显增长,我们预计13年有望实现8亿元的收入,同比增长8成。

　　光机电一体化能力确保公司受益国内产线的自动化改造趋势。我们认为随着国内人工成本上升,产线的自动化改造势在必行。公司凭借雄厚的光机电一体化能力已经抢先布局。通过小功率激光焊接和切割设备这个抓手,公司切入富士康的产线自动化配套领域,并为富士康成功开发小尺寸的CNC机床。国内产线的自动化改造空间较大,公司在此领域的发展前途光明。

　　维持“推荐”评级。预计2012-2014年,公司实现收入分别为43.3亿元、52.1亿元和59.4亿元;净利润分别为6.3亿元、7.0亿元和7.8亿元;EPS分别为0.60元、0.67元、0.74元;最新动态PE分别为18倍、16倍和15倍。公司是国内激光设备的龙头企业,且是苹果重要的设备供应商,当前估值的安全边际高,维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示:苹果订单持续的风险、新产品研发及客户开拓进度低于预期。